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金融自由化产生风险及其防范策略摘要:金融自由化是西方国家普遍放松金融管制后出现的金融体系和金融市场充分经营、公平竞争的趋势。具体表现为价格自由化、业务自由化、市场自由化以及资本流动自由化。金融自由化既促进了世界的全球化,同时也增大了国际金融市场的风险,甚至引发金融危机。金融自由化对金融监管也形成了巨大的冲击,我们需要采取有效的措施防范和化解因金融自由化产生的风险,以降低金融危机造成的经济损失。 关键词:金融;自由化;风险;对策 中图分类号:F830 文献标识码:A 文章编号:1003-9031(2009)10-0049-03 一、金融自由化的形成和发展趋势 金融自由化又称金融管制自由化,主要是指金融当局通过金融改革,放松或解除金融市场的各种行政管制措施,从而为金融市场交易提供一个更为宽松自由的管理环境。金融自由化来源于货币主义、供给学派等各新自由主义学派,特别是以罗纳德#8226;1#8226;麦金农和爱德华#8226;S#8226;肖为代表的金融抑制理论和金融深化理论为代表。该理论认为:要想实现经济的迅速增长,必须实行一系列金融自由化政策。其主张放松金融机构过度严格的管制,特别是解除金融机构利率水平、业务范围和经营的地域选择等方面限制,让金融体系充分发挥有效配置资金的作用,以提高金融业的效率。 20世纪60年代后期,随着美国持续不断的通货膨胀,金融市场名义利率不断攀升,限制利率与自由利率之间产生的利差最终引发了新的货币信用危机(即“脱媒”现象):当市场利率高于官方限定利率的最高限时,存款者纷纷提款购买收益率高于市场利率的有价证券,从而使银行的存款大量流失,信用收缩,利润减少,各种金融创新运用而生。金融创新的出现,削弱了美国金融当局的调控能力和货币政策的执行效果,使美国金融管制体制面临着改革的巨大压力。以金融自由化为标志的金融改革,由此从美国最先展开。[1] 以自由化为特征的西方金融改革主要表现为:金融市场日益开放,趋于国际化;利率渐趋自由化;金融机构业务综合化;金融工具多样化;政府对金融体系的直接控制作用下降,一些政府金融机构面临收缩、取消或私有化的境地。此后,发达国家加快了金融改革步伐,虽然其发展水平和速度不平衡,但金融自由化均已达到相当高的水平。 与发达国家相比,发展家的金融自由化改革起步较晚。发展中国家的金融制度大多是在二次大战后伴随着经济的独立逐步建立起来的,生产力基础比较落后。由于经济货币化程度低下,金融体系欠发达,资金极为有限,为把有限的资源导向优先发展的部门,政府对货币金融体系―直进行严格管制,普遍采用以抑制为特征的金融制度。随着经济的不断发展,金融抑制的负面效应日益明显。金融抑制政策的失败,推动了广大发展中国家进行自由化改革。从20世纪70年代开始,发展中国家逐步放松了国内金融管制走上了金融自由化之路:一是放松或取消利率控制,让利率反映资金的真实成本;二是取消了对银行贷款的控制;三是大幅度降低法定准备金比率,以增加银行对外贷款的能力;四是对一些国有银行进行私化,允许建立新的金融机构;五是培育、发展和完善资本市场。 虽然发展中国家的金融自由化改革取得了成绩,但是也存在一些偏差。大多数发展中国家均以利率自由化作为金融制度改革的重点和突破口,在金融机构发展、金融工具创新、市场培养等方面的改革却远远不够。[2]一些发展中国家因推动资本形成的投资需求极其旺盛而过于强调了货币金融改革的储蓄供给效应,却忽视了对投资需求的管理与调控,致使许多宝贵的资源使用不当,对资本形成和经济增长产生了消极影响。许多发展中国家金融改革的步伐与实际经济发展水平不相协调,超越了本国经济发展水平和金融监管能力的许可,在金融改革自由化的道路上走得太急太远,没有看到保持金融监管的必要性,结果步入“自由化”陷井,不但没有带来持续的经济繁荣,反而造成连续不断的动荡和危机。 二、金融自由化加大了国际金融市场的风险 ?一?金融自由化加剧了资产价格的过度波动 在经济全球化过程中,各国政府不同程度地放松对金融的管制,包括放开汇率、取消利率限制。资产价格的自由化一方面加快了金融市场自由化步伐,增强了资本在国际间的流动性,另一方面也加剧了金融机构间的竞争,为争夺资金,竞相提高筹资利率,引起筹资成本上升,造成资本价格的过度波动,从而给各国经济带来严重的危害。 ?二?金融创新加剧了全球金融市场的脆弱性 随着全球金融自由化的发展,金融市场的阻隔消除,银行和银行之间、银行和非银行金融机构之间的界限日益模糊,业务交叉,竞争日益激烈。特别是国际银行贷款呈下降趋势,直接融资方式广泛使用导致”脱媒”现象的产生,银行业纷纷寻求新的增加利润方式,不断推出新型金融衍生工具。金融衍生产品本身的特点就有巨大的潜在危