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金融资产对经济增长作用效率分析摘要：金融是现代经济的支柱，国民经济各部门的发展都离不开金融的支持。但是，金融发展对经济增长的影响到底有多大?可不可以量化?衡量金融发展的指标有很多，如金融市场的完善，金融机构的扩张、金融工具的开发、金融从业人员队伍的壮大和货币化程度等等。本文试图把金融发展狭义地定义为金融资产的增加，又把金融资产简单地分为现金资产、金融机构贷款、有价证券、外汇储备等四个部分。通过建立相关模型认为金融资产在经济增长中有着不可替代的巨大作用；通过简单线性回归分析，分别得出各项金融资产对经济增长的贡献率，同时认为金融资产在我国作用经济的效率还不够，需要进一步提高，并提出了相关对策建议。 关键词：金融资产；经济增长；弹性分析；回归分析；建议 中图分类号：F830.2　F124.6　文献标识码：A　文章编号：1003-9031(2007)10-0017-05 在我国，政府一直存在着“大财政、小金融”的观念，货币政策只是从属于财政政策。1992年以来，我国开始建立社会主义市场经济体制，货币政策正式成为国家宏观调控的重要手段。标志着我国对金融在经济增长的作用越来越重视。随着市场经济的不断完善，金融在国民经济中的地位进一步得到巩固。近年来，国家货币当局相机抉择货币政策。对国民经济的发展发挥了重大作用。一方面，货币政策配合财政政策在1994-1995年经济过热、严重通胀的背景下成功实现了经济的软着陆；在1997-1998年亚洲金融危机的背景下扩大内需，保持经济稳定增长。另一方面，随着中央银行的独立性不断得到加强，其越来越多地对金融资产进行了有效控制，试图保持一个相对稳定增长的金融资产总量，并积极引导金融资产之间的合理配置，提高金融资产的运转效率，使之更好地为经济增长服务。总的来说，在这段期间内，金融资产总量以及内部构成与国民经济存在高度的正相关。 一、文献综述与问题的提出 金融资产增加属于金融发展的范畴，而对于金融发展与经济增长之间的关系，理论界与实务界都进行了广泛的研究，观点众说纷纭。以Goldsmith(1969)为代表的结构主义者认为，金融发展以金融资产的形式直接增加储蓄，从而促进了资本形成与经济增长。以Mackinnon(1973)与Shaw为代表的金融压抑主义者认为，现金余额的实际收益率是资本形成及由此取得经济增长的关键性因素。与上述观点相比比较折中的是，Patrick(1966)认为相对于经济增长，金融发展处于一种“需求带动”地位，即其通过对经济增长所引致的新金融服务需求来产生影响，因此金融发展附属于经济增长。谈儒勇(1999)认为在我国金融中介机构发展和经济增长之间有着显著的正相关关系，在我国股票市场发展与经济增长之间有不显著的负相关关系。我国金融中介体的发展有可能促进经济增长，股票市场对经济增长的作用有限，甚至是不利的。韩廷春(2001)认为技术进步与制度创新是经济增长的最为关键的因素，而金融发展对经济增长的作用极其有限。史永东、武志(2002)的实证分析表明我国金融发展与经济增长之间存在非常高的相关程度，并认为它们之间是一种双向因果关系。杨飞虎(2007)以我国GDP增长率为被解释变量，以我国金融发展指标、金融深化指标、资本边际生产率、经济结构指标、技术进步指标为解释变量，建立多元线性回归模型得出，我国金融发展指标与金融深化、经济结构指标高度正相关，说明金融发展推动了我国经济金融化、货币化程度，推动了我国非国有经济的大力发展；但总体来说，我国金融发展与经济增长之间存在非显著的非线性关系，认为我国经济增长主要依靠资本边际生产率，投资率的提高与技术进步。 当前，经济增长过热，流动性过剩问题突出，由此引发的投资过热、股票市场和房地产市场的泡沫令人担忧。因此本文的研究思路是：综合以上的观点，结合宏观经济现状，建立相关模型，试图解释金融资产在经济增长中的作用，以及从金融资产角度提出货币政策调节经济的对策建议。 二、模型(1)――金融资产在国民经济中的地位 (一)模型设立 在西方经济学中，根据Cobb-Dauglas生产函数Q=ALctKB，社会总产出由劳动和资本创造。但在货币化程度越来越高的今天，单靠劳动和资本创造经济增长的理论已很难解释一些社会行为，这逐渐证明，金融在经济增长中的作用不容忽视。从某种意义上来讲，一个国家的金融发展程度可以衡量一个国家经济发展的潜力：货币政策在一定程度上对财政政策的替代已成为衡量一个国家市场经济是否完善、是否活跃的重要参考。同时笔者认为，以我国为例，根据改革开放以来特别是现代金融体系建立以来的经济发展经验表明，金融资产在一定程度上既影响社会总供给又影响社会总需求，从而促进经济平稳增长。 因此，只考虑供给影响，对Cobb-Daugla