出口虽有回落但稳健，进口仍会有所放缓 4 月中国贸易数据点评.pdf

[Table_main] 宏观研究类模板 报告日期：2017 年5 月10 日 宏 观 研 出口虽有回落但稳健，进口仍会有所放缓 究 ──4 月中国贸易数据点评 ：孙付 执业证书编号：S1230514100002 胡娟 （联系人） 全 ：0211308 021 球 ：sunfu@ hujuan@ 宏 观 报告导读 [Table_relate] 研 ➢ 本专题对每月公布的中国进出口数据进行点评。 相关报告 究 ｜ 投资要点 中 1，按美元计，中国4 月出口同比8%，前值16.4%。中国4 月进口同比11.9%， 国 前值20.3% ，4 月贸易帐380.48 亿美元，前值由239.3 亿美元修正为239.2 亿 宏 观 美元。 ｜ 2，出口当月增速受外需波动影响有所下降 （1）4 月出口增速下滑8.4 个百分点，但 1-4 月累计增速保持平稳，且季调6 个月移动平均增速仍稳步上行。（2 ）从国别看，对美国、欧盟、澳大利亚出口 增速出现不同程度下滑，增速分别为11.7%、4% 、12.4%。对东盟、金砖国家 出口增速也有所下降，增速分别为5.3%、20.21% 。而对日本增速则继续保持 上行，为 13.3%。对美国出口向下波动或与4 月美国PMI 下滑有关，但是欧 元区、日本制造业PMI 仍继续上行，我国出口增速大约滞后发达国家PMI 指 数3 个月左右，而且截止到5 月5 日数据，中国集装箱运价指数仍在上行，突 破前期 1 月份的高点，因此整体来看 5 月乃至二季度出口增速或放缓，但向 下拐点目前并未出现。（3）从出口商品来看，主要出口商品机电产品和传统 大宗商品的增速均有所下滑。 3，进口增速下滑，内需增速有所放缓 （1）4 月主要进口商品铁矿石、原油进口金额增速均下滑一半左右，为55.4%、 50.1% ；原油进口量增速由19.4%下滑至5.6%，价格增速由66%跌至42% ；铁 矿砂进口量增速由 11.4%下滑至-2%，价格增速由80%下降至56%。因此从需 求量来看，内需出现一定程度的衰减。（2 ）从贸易方式来看，4 月一般贸易进 口额占总进口额比重小幅下降，但仍维持 60% 以上高位，同比增速持续大于 加工贸易进口额增速，贸易结构持续优化。（3）从别国看，4 月对各主要进口 证 国的进口增速继续下滑，1-4 月对美国进口累计增速由 25.9% 小幅上行至 券 研 26.8% ，对欧盟进口累计增速由15.5%微幅上涨至 18.6%。整体来看内需增速 究 有所放缓，未来随着价格和需求量增速不断下滑，进口增速将持续收窄。 [table_research] 报 4，出口继续改善，增速或放缓。4 月，中国外贸出口先导指数为40.7 ，较上 报告撰写人：孙付 告 数据支持人：胡娟 月上行0.5 个百分点。新增出口订单指数回升1.8 个百分点、出口经理人指数 上升 1 个百分点至44.8% ，经理人信心指数小幅回落0.4 个百分点至50.5%， 仍位于高位，企业综合成本指数小幅上升至23.2% ，但仍位于低位。 1/6