血糖检测群雄逐“网”，概念先行谁主沉浮.pdf

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 血糖检测群雄逐 “网”，概念先行 2015 年02 月10 日 看好/维持 东 谁主沉浮 医药 事件点评 兴 证 ——医药行业 事件点评 券 宋凯 分析师 执业证书编号：S1489512040001 股 songkai@dxzq.net.cn 010 份 邱旻 联系人 有 qiumin@dxzq.net.cn 010 限 公 1、本期核心观点：血糖检测群雄逐 “网”，概念先行谁主沉浮 司 证 2 月3 日，三诺生物正式发布移动医疗第二款新产品蓝牙血糖测试仪微信版，并宣布将于近期在京东上线销 券 售；2 月6 日，鱼跃医疗公告将正式进军互联网医疗行业，发展以糖尿病为主要对象的慢性病远程健康管理 研 平台。至此，关于血糖检测以及糖尿病管理互联网平台的种种话题已成为近期国内互联网医疗领域的最大热 究 点，而与之相关的无创血糖检测和动态血糖检测也吸引了不少眼球，似乎一场颠覆血糖检测行业的革命即将 报 到来。诚然，作为 POCT 行业的排头兵，天然拥有大数据属性的血糖检测成为互联网医疗的宠儿乃是应有之 告 义，但我们也必须提醒各位，拥抱互联网并不代表血糖检测行业的技术革命已悄然到来，无创血糖检测仍将 是未来相当一段时间内临床研发的最大目标，而动态血糖检测的POCT 化才是近期临床应用的技术热点。 为什么说无创血糖检测仍将是未来临床研发的最大目标？从近半个世纪以来相关领域的研发情况看，尽管不 少科学家和公司或提出方法论或生产成品以解决这一世纪难题，尽管FDA 早在 2001 年就批准通过了世界第 一款应用于儿童患者血糖测量的无创手表式血糖仪，但种种实践表明，不管是血液代替物测定法、生物传感 器测定法、红外测定法甚至代谢热测定法，对糖尿病患者的个体化差异及组织液和皮肤的动态变化状况都还 束手无策，还不能取代目前标准的指血血糖检测，所以我们认为，目前关于无创血糖检测的种种议论更多的 是一种概念先行的市场化运作，而其真正落地到临床应用尚需时日。 1.1 血糖仪的前世今生 血糖仪的主要适应对象是胰岛素依赖人群，即一型糖尿病患者，和需要胰岛素治疗的部分二型糖尿病患者。 对于那些尚不需要胰岛素治疗其他糖尿病患者，使用血糖仪也能对纠正饮食和改善生活习惯起到一定程度的 帮助。 图表 1：指血血糖仪（BGM） 图表 2 ：连续血糖仪（CGM） 数据来源：三诺生物，东兴证券研究所 数据来源：Dexcom，东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券事件点评 医药行业：NIPT 政策如期推进，产业链和渠道优势或将凸显 DONGXING SECURITIES 目前血糖仪可以分为两大类，指血血糖仪（BGM ）和连续血糖仪（CGM ）。指血血糖仪作为发展历史最为悠久、 技术储备最为完善的血糖检测产品，从问世之日起就一直牢牢占据着血糖检测市场的大半壁江山；而连续血 糖仪，顾名思义，就是可以连续 24 小时自动监测血糖指数的相关设备。从临床治疗和患者使用体验的角度， 连续血糖仪可以看作是指血血糖仪的改良升级版，但高昂的耗材费用和尚待完善的精准度及可靠性是目前阻 碍连续血糖仪在家庭和个人市场大范围替代指血血糖仪的最大问题。根据美国的数据显示，目前连续血糖仪 在美国市场的占有率不到 10%，未来升级潜力巨大。至于无创血糖仪