子公司如期收回自营,.PDFVIP

•研究报告• 2014-4-27 鄂武商 A （000501 ） 公司报告(点评报告) 子公司如期收回自营， 评级 推荐 维持 14 年业绩增速领先行业 分析师：徐春 报告要点 (8627  事件描述 lijin3@ 执业证书编号：S0490511040003 2014 年 1 季度，公司实现营业收入 46.92 亿元，同比增长 3.22% ，利润总额 2.98 亿元，同比增长 8.51% ，归属净利润为 2.16 亿元，同比增长 34.22% ， 联系人：李锦 EPS 为 0.43 元/股，扣非归属净利润为 2.30 亿元，同比增长 47.45% 。 (8627 lijin3@  事件评论  若剔除少数股权并表等非经常性损益影响，1 季度经营性利润同比增长 联系人： 杨靖凤 22.38%。武汉广场少数股权自 2014Q1 开始并表，去年同期少数股东损 (8621 益为 4227 万元，今年 1 季度仅为 209 万元。2014Q1 公司关闭 5 家超市 yangjf@ 网点，超市门店闭店产生的处置损失体现在营业外支出项，1 季度营业外 支出为 2827 万元，去年同期仅为 17 万元。若剔除少数股权以及其他非 市场表现对比图（近12 个月） 经常性损益影响，1 季度经营性利润同比增长 22.38% ，远高于行业平均 水平。我们认为公司 1 季度收入仅实现个位数增长，而业绩获得 20%以 2013/5 2013/8 2013/11 2014/2 40% 上增长，主要原因是由于：第一、成熟及次新百货门店成本费用固定，培 30% 20% 育期过后业绩弹性凸显；第二、公司自去年中期以来，持续关闭经营不善 10% 0% 的超市网点，超市业务业绩出血点减少。 -10% -20%  廉政政策持续及消费需求低迷，预计 1 季度百货同店增速维持低个位数。 鄂武商A 上证综指 沪深300 公司 2013Q3-2014Q1 收入同比增速分别为 10.65%、9.97%、3.22% ， 资料来源：Wind 2013Q4 公司新开仙桃店当期收入达 9994 万元，若假定 2014Q1 仙桃店 营收约 1 亿元，剔除百货新开店影响，