机械设备行业展望分析报告.doc

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机械行业指数已经连续两年获得明显超额收益:xxxx 年机械行业(一级)指数截止目前上涨45.6%,跑赢上证综指约6.7 个百分点,跑赢沪深300约8.6 个百分点,而xxxx 年机械板块上涨9.6%,同期上证综指和沪深300 涨幅分别为-6.8%和-7.7%,机械行业超额收益超15%以上。 板块牛熊均不缺机会,市场环境好时配置价值突出:根据我们对2009年以来的市场统计,机械板块在市场环境好时大概率跑赢市场,并且超额收益可观,如10 年工程机械,13 年的电梯,14 年的智能装备,船舶和通航,而在市场环境弱时,板块指数虽然跑输市场(跑输幅度小于市场好时跑赢幅度),但依然能找到超越市场的子行业,如2012 年的油服。 xxxx 年机械行情波澜壮阔,子行业多点开花:我们对公司主营业务属性重新调整,将机械子行业分为25 个板块,截止当前xxxx 年申万机械板块指数涨幅41.6%,新分子行业加权平均涨幅62.8%,核电设备,铁路设备,通用航空,智能装备等板块表现突出,我们认为这些板块的行情主要还是由政策推动+并购转型带来的,并且这种逻辑将有望继续有效。 xxxx 年政策驱动、业绩高增长和外延并购以及新股类公司涨幅靠前: 14 年三季度由于核电重启放开以及高铁出海推动(南北车合并综合影响)等因素刺激,年度涨幅靠前的个股主要在核电和铁路板块, 涨幅前10 有五家均属于核电和高铁,而部分公司由于业绩回归高速增长或进行外延并购的表现也较突出,如节能环保的兴源过滤,印包机械的东方精工和松德股份,另外前10 涨幅里面亦有3 家新股类公司。 板块 PE 估值已经接近2010 年高点:经过xxxx 年和xxxx 年连续的大幅上涨,机械装备板块整体PE 水平已经达到35.6 倍,基本接近2010年高点水平,我们认为整体来看,即是股价的涨幅大幅超越整体盈利的增长导致,而细分来看,则是权重较大而估值较低的板块如铁路设备等的估值中枢在明显抬升。 2、xxxx展望:三条主线,机械仍可看高一线 整体观点: xxxx 年机械板块行情波澜壮阔,多点开花,尤其以机器人为代表的智能装备不断推升行业关注度。我们依然认为xxxx 年的投资机会仍将来自三条主线:一是政策驱动板块仍将持续演绎,战略性看好高铁,智能装备(工业4.0),通航等景气确定方向,这些仍将是机械的主风口;二是关注企业转型外延带来的自下而上的投资机会,以精挖个股为主,主要在缺乏整体性机会的板块中;三是国企改革深化推进为典型代表的主题性投资机会,多存在于混改破题在即的传统地方国企当中。 铁路设备:稳增长抓手支撑板块业绩确定性,高铁出海战略持续推升行业景气度。xxxx 年高铁通车里程仍为高峰,将超3600KM,动车组招标超预期态势预计xxxx 年仍能延续,城际铁路和城市轨道交通将接过稳增长接力棒,续力前期高铁发展,支撑板块业绩确定性。xxxx 年国家意志主推高铁出海声音和成果预计将持续超预期,中国标准动车组技术打包拓展国际市场将逐步进入实操层面,叠加南北车整合预期将持续推升板块景气度,高铁出海将持续主推板块行情。首要推荐整车龙头中国南车和中国北车(停牌),重点推荐动车连接器国产化弹性标的永贵电器,动车组轮对和车轴国产化标的太原重工和晋西车轴,建议关注货车和动车组车轴和轮对高端车床龙头企业青海华鼎。 智能装备:需求和政策双驱动,工业4.0 支撑板块成为新风口。xxxx 年板块并购和转型行情贯穿全年,A 股涉机器人概念公司达到 50 余家。不断攀升的劳动力成本,持续释放的工程师红利,以及核心零部件国产化的突破使得机器人需求将呈现持续爆发式增长,而目前机器人“十三五”规划正在起草中,后续政策催化利好仍将不断涌出,并且智能装备将作为工业4.0 概念落地端,在披上工业4.0 外衣后将继续成为市场风口,因此我们战略性看高板块xxxx 年景气。需要注意的是,板块尽管仍有部分并购转型的机会,但将开始出现分化,主旋律将逐步过渡到项目进展和兑现阶段,部分缺乏实质进展公司或将迎来估值回落。工业机器人层面我们首要推荐板块龙头机器人,其次看好机器人业务迎来突破的巨星科技和慈星股份。而工业4.0 产业链上智能机床方向的沈阳机床,智能仪器方向的开元仪器,自动化工厂方向的软控股份和智云股份等公司我们也建议重点关注。 油气装备:xxxx 油服行业景气度仍将处于低点,板块缺乏整体性机会。 我们预计xxxx 年原油需求增加1.35%,不足以扭转供需矛盾,明年WTI平均价格70~75 美元/桶。因此xxxx 年油公司资本支出将继续缩减,油服行业景气度仍将处于低点,板块缺乏整体性机会。建议关注xxxx 年油服板块的结构性机会:1)优势公司并购延长产业链带来的机会,当行业较长时间处于低景气度时,更容易发现行业内的兼并重组,建议关注杰瑞股份、恒泰艾普和神开股

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