全球交易所并购浪潮对中国交易所影响与启示.docVIP

全球交易所并购浪潮对中国交易所的影响和启示 一、全球交易所并购浪潮的背景因素 随着国际金融危机阴影的散去，国际经济形势逐步复苏的宏观背景下，沉寂了一段时间的全球交易所并购浪潮有卷土重来之势且势头更为迅猛。在2000年以前，全球交易所的整合主要是在一国（地区）内部进行的。而到2000年后，这种整合的趋势开始跨越国界，交易所之间的跨国并购在全球资本市场全面展开。从2010年10月开始，全球出现了新的一轮交易所合并浪潮（具体见下表），这些合并对国际资本市场产生了巨大的冲击，世界范围内的交易所竞争格局也许将因此发生巨大变化。 年份 交易情况 2003－2007 北欧ＯＭＸ收购8家交易所 纽交所与泛欧证交所合并，后购入印度交易所5％股权 纳斯达克收购费城交易所、波士顿交易所，出售伦敦交易所股权 纳斯达克收购ＯＭＸ 芝加哥商业交易所收购芝加哥期货交易所 伦敦交易所收购意大利交易所 东京证交所购入新加坡交易所4．99％股权 美国国际证交所与欧洲期货交易所合并 2008 芝加哥商业交易所收购纽约商品交易所 2008 巴西圣保罗交易所与巴西商品期货交易所合并 2008 马来西亚交易所向芝加哥商业交易所出售25％衍生品交易业务 2009 伦敦交易所收购当地另类交易平台 2010 芝加哥商业交易所与道琼斯成立金融指数服务公司 2010 新加坡交易所收购澳大利亚交易所（尚未获批） 2011 巴西圣保罗交易所与巴西商品期货交易所合并 多伦多证券交易所与伦敦证券交易所集团寻求合并可能 德意志交易所集团与纽约泛欧交易所集团签署合并协议 资料来源：和讯网 这次全球交易所并购浪潮并不是个别现象，它的发生离不开全球经济和金融一体化进程的加深及交易所行业发展中出现的新因素。首先，全球经济金融一体化带来的资本全球化趋势。全球交易所并购浪潮是全球经济一体化以及金融市场一体化发展到一定程度的结果。资本全球化使得资本能够突破国界、地域限制自由流动，而全球范围内的激烈竞争，迫使交易所不断通过整合扩大规模，降低运营成本，增强竞争能力。经济一体化和金融市场一体化带来全球范围内金融资源的再配置,其中包括上市资源的再配置,牵涉到交易所之间合作与竞争关系的变化,很多交易所在全球范围内寻求更多合作伙伴和上市资源。尽管这些企业原来只是一个国家的企业,现在都不断扩大市场,走向国际,从而带来交易所在全球范围内的并购,从而出现这一轮的交易所行业合并潮。从上个世纪末到本世纪以来,全球经济、金融发展越来越趋向于一体化是全球交易所并购潮的原因。由于一体化进程的加深带来的这一轮交易所行业并购潮力度也更强。 其次，网络信息技术创新带来的交易方式革新。网络技术的发展使得电子交易方式的普及成为可能。电子交易方式使得证券期货交易的速度得到了极大的提高，并消除了传统大厅交易的时空限制和信息流动障碍。从理论上说，在交易方式全部实现电子化后，其交易系统的服务可延伸到世界每一个角落，具有几乎不受限制的跨界服务的覆盖能力，如果不考虑竞争因素，其扩张可以是没有边界、没有止境的。交易的电子化为交易所的合并提供了便利起到了推动作用。 另一方面，在过去几十年里传统交易所受到了各种新兴电子替代交易系统的巨大挑战和挤压，市场分割不断流失。这些系统包括电子交易系统、买入市场和“黑池”等在内的替代交易系统（ATS）是指在交易所之外的证券交易，属于“场外暗箱操作”。特别是所谓“黑池”等另类交易平台的迅猛发展使传统的交易所公开市场感受到很大的“危机”。相关数据显示，由于各类“黑池”的存在，纽交所和纳斯达克市场上的股票交易在全美股票交易总量中的占比从2006年的约74%下降到2010年的约51%。而在欧洲，2010年“黑池”交易占证券交易总量的近四成。面对竞争日趋激烈的交易所行业，在上市公司、投资者和市场压力面前，传统交易所不得不寻求变革之道。 最后，成熟资本市场交易所优势互补及拓展市场容量的需求。经过多年的经营和积累，欧美各大交易所各自精心造就了自身优势。德交所在清算业务上占有优势，泛欧交易所在欧洲各国具有广阔的经营网络，伦交所是欧洲最大的现货股票交易市场，纳斯达克以科技类股为特色。各交易所在进行相互并购时，可以把各自优势业务结合在一起，形成优势互补效应在交易品种和规模上有着全面的市场优势，更容易受到上市公司和投资者的青睐。另外，由于交易所所在地区或国家的资本市场容量有限，为了寻求更大规模效应及市场份额，交易所的跨国的并购与整合可谓是一条捷径。若德意志交易所和纽约泛欧证券交易所合并成功，将组成一个全球性的巨型交易所运营集团，成为全球最大的商品、能源及资源企业上市基地，控制11个金融衍生品市场的行业巨无霸。合并之后公司交易总量将超越20万亿美金，约占全球股票市场价值的36%。 二、全球交易所并购浪潮的主要驱动因素 从外部看,全球经济逐渐步