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天士力――次新股回报丰厚天津天士力制药股份有限公司，自2002年8月23日上市以来一直以小盘次新股的形象受到广大投资者的关注，尤其从今年六月初走出较完美的“V”形态，倍受股票市场的追捧。 企业良好发展支持股价填权 在二级市场上，该股2002年8月23日上市正处于我国证券市场调整时期，在首日上摸25元后便一路随着大盘震荡下调，年初最低探至16.81元，折价率达到近33％，主力也一并被套。在元月初大势回暖之际，展开了一波较为平稳的反弹行情，从其成交量上看，有明显的主力资金进场使股价一鼓作气长到23元的颈线位后进行调整。天士力公司于6月3日除息（每10股派发现金5元红利（含税）同时转增5股），给予投资者较为丰厚的回报。未来极有可能走出填权行情。 公司业绩增长迅速 产品自1994年上市以来，复方丹参滴丸销售增长迅速，1995年比1994年增 长6.68倍，1995－1997年均增长137.94％，近四年平均增长率为56.82％。 2001年，复方丹参滴丸实现销售收入5.79亿元，在国内心脑血管药品市场占有率达到3.13％，在心脑血管中成药市场占有率达到12.67％，在国内同类产品中名列前茅。 养血清脑颗粒具有明显的养血平肝、活血通络的功效，对于血虚肝亢造成的头痛、眩晕眼花和失眠多梦都 有明显的治疗作用。养血清脑颗粒拥有国家发明专利，被列入《国家基本医疗保险品种目录》乙类目录，2000年获香港国际发明展览会金奖。 下面是来自于2002年12月31日的报告： 【主营业务利率＝主营业务利率/主营业务收入】 【主营业务收入＝（本期主营收入－上期主营收入）/上期主营收入】 【营业利润比重＝营业利润/利润总额】 【净资产收益率＝净利润/净资产】 【资产负债率＝负债总额/资产总额】 【流动比率＝流动资产/流动负债】 每股收益2002年年报0.62元 2003年第一季度，天士力经营状况继续保持了较好的发展态势。报告期内，公司产品主营业务收入187.3万元，较去年同期增长33.22％，实现净利润1961万元，较去年同期增长26.26％。 天士力公司2003年预计销售收入12.09亿元，比去年同期增长30％；净利润1.4亿元，比去年同期增长19.52％；公司在大力提高原有产品的销量同时，还不断增加新产品上市力度。2003年计划投入市场的新产品有：水林佳胶囊、萝藤安神片、荆花胃康胶丸。 产品的竞争优势分析 目前天士力的主要产品复方丹参滴丸，养血清脑颗粒，柴胡滴丸、藿香正气滴丸等在市场占有明显的竞争优势： 复方丹参滴丸及其系列研究，先后被列入国家科技部“中药现代化科技产业化行动计划”重中之重项目；973基础科学研究项目，国家计委高科技产业化示范工程项目；国家计委中药现代化重大专项项目计划。 复方丹参滴丸在剂型和生产工艺上不同于传统中药剂型，产品经舌下含服具有溶出速度快，迅速经血液吸收等特点，复方丹参滴丸被应用于中医急症制剂，在临床应用上达到高效、速效的目的。该产品扩张冠状动脉作用迅速，起效时间优于片剂6倍，达峰时间在20分钟内。加之复方丹参滴丸在生产工艺中专门建立了丹参素的质量控制标准，填补了国家药典空白。 天士力还制定了一套包括中药材生产、中药炮制技术、处方与配方、中药制药工程技术在内的知识产权保护战略，拥有自主的知识产权核心技术。如，在设定提取浓缩参数，在中药提取工艺方面，通过控制提取浓缩的各种参数，如温度、压力度投放部分添加剂等，大幅度提高了提取率和有效成分含量。 复方丹参滴丸被国家确定为中药保护品种，在未来6年里由天士力独家生产，这一有效的行政保护进一步确定了天士力的产品优势，确保了企业在较长时间内稳定持久的竞争优势。 另一个主打产品，养血清脑颗粒在我国治疗头痛类药中销售份额达到3.48%，临床应用呈现逐年增长的好势头，在治疗头痛药品中占第五位。其功效主要是治疗脑供血不足引起的头晕、头痛，临床应用疗效显著；加之又是OTC产品，借助天士力完整的市场营销网络，扩大市场占有率，预计2003年销售额有望超过1.5亿元。该产品在三年前就投放市场，即闫希军董事长总结的清醒地知道该产品投放市场可以形成规模，为“清醒克制”。（此处内容，意思不清晰，应该是：养血清脑颗粒早在3年前就可以上市销售，以摆脱天士力“单品走钢丝”的局面，但闫在此问题上却有着其独到的见解（下期详解“关于人物传奇和营销传奇案例”方面的采访），事实证明天士力的这一决策是成功的。） 藿香正气滴丸，柴胡滴丸等都具有良好市场前景。荆花胃康胶丸等新药品的上市，拓宽了天士力心血管系统用药之外的广阔市场，特别是荆花胃康胶丸进军胃病最大病种。新产品的市场化速度加