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我国非金融类上市公司财务安全评估报告
(2016 年春季)
2016 年我国经济走势究竟如何?哪些行业可能存在风
险?通过对非金融类上市公司经营财务状况进行全样本大数
据分析,可以给我们一个更加量化和精确的结论。近期,商
务部研究院课题组选取2560 家非金融类上市公司样本,根据
其2015 年报财务数据,使用赛弥斯(Themis)纯定量异常值
信用评级技术,对每家上市公司的财务安全状况进行了详细
分析,并在此基础上对我国2016 年宏观经济走势、各产业、
行业和区域上市公司财务风险进行了评估。
一、我国非金融类上市公司财务安全状况总体分析
为便于分析中国非金融类上市公司总体财务安全状况,
我们引入财务安全指数(Financial security index,简称
FSI 指数①)来进行分析。
1. 非金融类上市公司财务安全总指数降至10 年来新低
2016 年我国非金融类上市公司FSI 总指数为4970.82 点,
较上年度下降了335 个基点,为近10 年来最低,同比降幅
为6.31%,也是近五年来降速最快的一年。从2007 年到2016
年,中国非金融类上市公司FSI 总指数呈现先升后降态势,
2011 年FSI 总指数达到最高值,从2012 年开始,FSI 总指
1
数已经连续5 年呈现下降趋势。据此判断,2016 年是近10
年来中国非金融上市公司总体财务安全状况最差的一年,上
市公司总体财务安全形势将更为严峻。
2. 2016 年中国经济增长率预测值为6.34%
使用近10 年中国非金融类上市公司FSI 总指数与GDP 增
长率进行线性回归分析,我们发现中国非金融类上市公司FSI
总指数变化趋势与我国 GDP 年增长率变化趋势呈现正相关关
系,FSI 总指数当年度GDP 增长率的相关度R=0.9538。根据
2016 年FSI 总指数和往年调整值分析,在我国宏观经济环境
和宏观经济政策没有明显变化的情况下,2016 年我国GDP 增
长率将在2015 年的基础上进一步下降,预计2016 年全年GDP
增长率为6.34%左右。
近5 年来,与经济增速一样,中国非金融类上市公司FSI
总指数一直呈下降趋势,2016 年FSI 总指数降至10 年来最低
谷,首次跌破5000 点。这反映出2016 年中国经济总体处在
新旧动能转换之中,上升动力和下行动力处于僵持状态,经
济增长新动能尚不能完全替代下降的旧动能,之前的刺激措
施并没有让实体经济真正受益。总体判断,2016 年中国经济
稳中有进的格局没有改变,经济增速将进一步放缓,但结构
将进一步优化。
在世界经济增长乏力的大环境下,为了确保2016 年我国
经济增长达到既定目标,要全面深入贯彻“创新、协调、绿
2
色、开放、共享”五大发展理念,采取更加积极的财政政策,
同时继续实施稳健的货币政策。在适当扩大总需求的同时,
加快推进供给侧结构性改革,在“去产能、去库存、去杠杆、
降成本、补短板”的同时,加快培育经济增长新动能,努力
在稳增长、调结构、促改革、防风险、惠民生之间寻求平衡,
为结构调整赢得时间和空间。
从宏观经济风险角度看,我国上市公司总体财务安全状
况尚在可控范围,不会出现重大系统性财务风险。2012-2016
年度 Themis 中国非金融上市公司FSI 总指数如下。
年 度 FSI 总指数 涨跌幅 GDP 预测值
2016 年度 4970.82 -6.31% 6.34%
2015 年度 5305.73 -3.19% 6.90%
2014 年度 5480.38 0.67% 7.27%
2013 年度 5443.96 -3.49% 7.69%
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