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英策研究报告 利好政策成空谈，震荡回落概率大 上周初，A 股市场一改前期震荡下跌态势，出现了久违的长阳线， 两市成交量也有所放大，股指在煤炭、有色等权重股率领下，一度直 逼2300 点压力位。但是后半周大盘出现回落，成交量也较周初时明显 萎缩，个股出现分化。虽然主力在盘中试图通过权重、题材等板块拉 抬指数，无奈2300 点上方压力明显，后市若没有实质性利好政策出台， 市场反弹空间恐将有限，涨幅较大和缺乏业绩支撑的品种存在较大估 值回归压力。 对本次反弹市场并不乐观的原因有以下三个方面： 首先，上周市场以煤炭、有色为反弹先锋，随后扩散到所有超跌 品种上，反弹性质只能定义为熊市超跌后的反弹。对于煤炭股的反弹 基本面有些站不住脚，其至多是拉升股指的工具，或估值上具备一定 优势。煤炭采掘类强周期行业只有在经济景气度较确定时才能放心布 局，否则只可视作反弹对待。 其次，本次反弹以低价、超跌品种为主，除煤炭等资源股外，并 无明显热点涌现；特别是前期较为强势的文化传媒、环保等题材股， 反弹幅度明显小于超跌股；银行股等先于大盘见底的品种也没有领涨， 可见市场对反弹空间并不乐观。 第三，市场没有实质性利好出台。温总理的讲话虽然提振了市场 信心，但到2300 点上方若没有实质性利好政策配合，仅靠市场存量资 金的运作，空间很有限。目前，2011年12月CPI 数据虽然回落至4.1%， 1 英策研究报告 但是全年CPI 同比上涨幅度仍处于5.4%的高位，一旦国际大宗商品价 格出现上涨，国内通货膨胀有可能卷土重来。由此可见，后期金融货 币政策微调的可能性较大，整体放松的概率很小，这将抑制指数上行 空间。 综观全周，上证指数以 2164.74 点开盘，最高摸至2295.22 点， 周五回落收于 2244.58 点，全周涨幅达 3.75%，较前一周上涨 81.18 点，在周K 线上留下一个带长上影线的中阳线，上方受到十周均线的 压制。 从技术上看，去年市场有过两波高度约200 点的反弹行情，分别 是2610--2826 点和2307--2536 点，最终均夭折。对于本轮反弹，如 果从最低点2132 点计算上涨200 点，则2300--2350 点附近将成为市 场强压力区。股指只有放量有效站上该区域，并出现符合逻辑的热点 板块，才能继续向上拓展，否则，震荡回落将是大概率。 深圳方面，深成指上周于8638.53 点开盘，周五收于9030.59 点， 2 英策研究报告 全周涨幅达4.59% ；中小板以4036.07 点开盘，全周收于4 146.57 点， 涨幅为2.58%；创业板以667.85 点开盘，周五收于666.08 点，微跌0.44% 。 英策咨询 研究部 2012 01 16 3