国有企业经营者股票期权激励效应.pdfVIP

维普资讯 理论纵横 ·观察思考 回窃 金 缉 曾台 腿 晶 翎 氯 程 爨娓 ◆杨爱元 公司治理结构是国有企业改革的 按某一预定价格购买本企业普通股。在 些决策可能不符合委托人的最大利益 ， 一 个非常重要的组成部分 ，它由约束机 行权以前 ，持有人没有收益。在行权之 这就是所谓的 “道德风险”。在这种情况 制和激励机制两部分组成。约束机制着 日，如果股票市场价高于行权价 ，那么 下 。公司可能 山现 “内部人控制”现象 ， 力于对权力的制衡 ，而激励机制则着力 持有人将行权并获得市场价利行权价 企业的经营 目标就会受到经营者主观 于对人才的管理 ，特别是对高层管理者 价差带来的收益；如果股票市场价低于 意志的影响，从而给企业带来经营风 的薪酬管理。在公司薪酬制度中，股票 行权价 ，那么该差价为负值 ，持有人将 险。因此 ，要建立和健全 国有企业经营 期权这一长期激励制度 ，将公司的所有 放弃行权。 者的激励机制和约束机制，以克服或防 权和经营权真正地统一起来，从而从根 我国改革开放以来，为了调动广大 止代理人的 “道德风险”。 本上解决了道德风险、逆向选择等代理 国有企业经营者的积极性 ，对经营者激 二、股票期权激励对国企经营者的 问题。在今天我国国有企业改革中，实 励机制进行了多种形式的探讨。在国有 激励正效应 ’ 行在西方得到了广泛应用并取得了普 企业改革早期，实行放权让利、利改税 ， 实施经理股票期权可将公司经理 遍认可的经营者股票期激励制度，有着 后来实行经营承包等办法。90年代初 ， 人员的个人利益与公司股东的长远利 非常重要 的意义。但是 ，我们在看到股 开始实行年薪制试点。由于只考虑了企 益紧密联系起来，鼓励经理人员更多地 票期权激励正效应的同时 ，也要看到它 业的年度收益 ，导致了经营者的行为短 关注公司的长远发展，而不是仅将注意 存在 的负效应 ，以防止股票期权这一 期化 ，缺乏长期战略动力激励。1999年 力集中在短期财务指标上 ，使经理人员 “金手铐”被肓目滥用，给国有企业改革 9月 22日中国共产党第十五届 中央委 从公司股东的长远利益出发实现公司 造成不必要的损失。 员会第四次全体会议上提出：少数企业 价值的最大化。 一 、 股票期权激励制度的提出 试行经理者年薪制、持有股权等分配方 1、股票期权激励制度有利于公司 股票期权制度大概产生于1952年 ， 式。这是中央第一次明确将 “持有股权” 实现低成本激励 为防止公司高级管理人员们大部分 的 作为建立和健全国有企业经营管理者 对于我国国有企业，特别是中小 国 薪金被税收 “吃”掉，美国一家名叫菲泽 的激励和约束机制一项重要举措 。在 有企业来说 ，如何利用有限的现金 ，同 尔公司推出了第一个面向所有雇员 的 2006年3月5日的十届全国人大四次会 时达到公司发展和经营者激励两方面 股票期权计划 。股票期权制度产生之 议上，温家宝总理在政府工作报告中明 的作用，就成了国有企业发展的一人难 后，在很长一段时间内都没有引起人们 确指出，应加快国有大型股份制改革 ， 题。股权激励的出现给这个问题的解决 的重视。直到20世纪70年代以后 ，股票 要着力完善产权结构、公司治理结构和 带来 了很好的办法。股票期权激励制度 期权制度才开始引起人们的关注。进入 激励约束机制。 能减轻公司日常支付现金的负担 ，公司 20世纪90年代之后 ，股票期权已成为美