目标公司 甲公司拟向乙公司收购的公司 乙公司 目标公司的卖方.PDFVIP

香港交易所上市決策 HKEX-LD96-2016 (2016 年 3 月) 涉及人士 甲公司── 主板發行人 目標公司── 甲公司擬向乙公司收購的公司 乙公司 ──目標公司的賣方 事宜 甲公司建議收購目標公司會否構成一項反收購行動 《上市規則》 《主板規則》第14.06(6)條 議決 收購事項構成反收購行動 實況 1. 甲公司主要從事食品及飲品貿易 。 2. 甲公司擬向乙公司收購目標公司 ，向乙公司發行可換股債劵 （附有換股限制 令乙公司不可持有 30%或以上之權益 ）支付收購代價 。假設可換股債劵悉 數轉換，乙公司將會持有甲公司經發行換股股份擴大後之已發行股本超過 50% 。 3. 目標公司主要從事生產及銷售若干種類有機肥料 ，通過其銷售團隊及若干分 銷商將其產品出售予最終用戶。過去三年，目標公司錄得約 1,500 萬至 2,000 萬港元利潤。 4. 目標公司生產其產品所必需的一種主要原料 （該原料 ），乙公司為唯一供應 商 。該等原料由乙公司以其開發並擁有的獨特技術 （該技術 ）生產 。 1 5. 目標公司有意在未來幾年自行生產該原料。乙公司將授權目標公司使用該技 術以生產該原料。預期目標公司能於三年內掌握該技術 ，並全面生產該原料。 6. 上述建議交易的收益 、代價和股本比率介乎 110%至 150%之間，而資產比 率約為90% 。 7. 甲公司認為，目標公司能夠符合 《主板規則》第 8.05 條的最低盈利規定 ， 而收購事項的規模亦不屬於極端 。甲公司尋求聯交所確認 ，有關收購不會構 成反收購行動 。 適用的《上市規則》 8. 《主板規則》第8.04 條列明，發行人及其業務「必須屬於本交易所認為適 合上市者」。 9. 《主板規則》第14.06(6)條界定「反收購行動」為「發行人的某項資產收購 或某連串資產收購，而有關收購按本交易所的意見構成一項交易或安排（或 一連串交易或安排的其中一部分），或者屬於一項交易或安排（或一連串交 易或安排的其中一部分）；而該等交易或安排具有達致把擬收購的資產上市 的意圖，同時亦構成規避《上市規則》第八章所載有關新申請人規定的一種 方法……」。這是一項原則為本測試。 10. 香港交易所有關反收購行動的指引信 (GL78-14) 解釋， 《主板規則》第 14.06(6) 條屬反規避條文，制定該規則是為防止規避新上市規定的情況出 現。指引信第7 段列明： 「如一項交易可以順利通過明確測試，聯交所亦會應用原則為本測試的 準則，以考量收購事項是否構成達致擬收購的資產上市的意圖，以及該 收購是否規避新上市規定的一種方法。若一項交易根據以原則為本的測 2 試屬「極端」個案，聯交所會將該交易視為反收購行動。決定交易是否 屬一個極端的個案時，所考慮的準則包括 ： • 收購相對發行人的規模 ； • 所收購業務的質量──有關業務是否能符合上市的營業紀錄規定，又 或有關業務是否不適合上市（例如初階勘探公司） ； • 發行人於收購前的業務性質及規模（例如是否為殼股公司） ； • 發行人的主要業務有否出現任何根本轉變（例如現有業務將會於收購 後終止或對經擴大後的集團的營運而言是微不足道） ； • 過去、建議中或計劃中的其他事件及交易，連同該收購會構成一連串 的安排，以規避反收購規則（例如發行人在進行非常重大收購事項時，