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宝莱特监护仪器 + 血透 + 可穿戴“在巩固医疗监护设备的基础上有计划、有策略地进入血液透析领域”的战略监护仪器：行业分析：监护仪是一种检测和控制病人生理参数，并与已知设定值进行比较，如果超标可发出警报的装置或系统。监护仪器广泛应用于家庭保健、社区医疗、普通病房、急诊室、高压氧舱、ICU、CCU、手术室等领域。2011年，医疗监护仪器需求达到15.6万台，规模20亿。目前行业的市场规模约几十亿，行业的规模不大。1962年，美国建立第一个冠心病医疗监护病房，之后不断发展。全球医疗仪器市场垄断高，前25家公司占据60%的市场份额。全球监护仪器行业的主要公司是飞利浦，GE，迈瑞。国内监护仪普及率20%，美国80%。我国医疗监护仪市场目前集中度较高，国内约70家企业左右，有独立研发能力的企业约10家。国内主要存在两大板块：以飞利浦、通用医疗、迈瑞为代表企业的第一板块，同级别产品定价高30-40%左右，主要做高端产品；以宝莱特、科瑞康为代表企业的第二板块，专注于医疗监护仪的开发及销售，面向中低端市场。宝莱特目前已经研发了插件式监护仪相关产品，公司的半插件产品定价是迈瑞公司的一半。公司的产品线：14年，公司的监护仪器收入1.84亿，占营收的60.35%，产品毛利率为47.80%。公司从12年进军血透行业，监护仪器占营收的比重不断下降。目前，外国品牌也注重渠道下沉，布局中低端市场。未来公司面临的竞争加大。血透：血透行业分析：血液透析是急慢性肾功能衰竭患者肾脏替代治疗方式之一。它通过将体内血液引流至体外，经一个由无数根空心纤维组的透析器中，血液与含机体浓度相似的电解质溶液（透析液）在一根根空心纤维内外，通过弥散/对流进行物质交换，清除体内的代谢废物、维持电解质和酸碱平衡；同时清除体内过多的水分。主要适用于ESRD(终末期肾脏病)病人，即5期慢性肾脏病。中国终末期肾病（ESRD）患者平均透析次数2.32 次/周，平均透析时间9.27 小时/ 周，因此--每个ESRD 患者每年透析100-120 次/年。中国目前有血液透析病患者近25 万，其中血液透析病人近21 万，较2010 年增长近60%以上。因此，据估计当前获得血液透析治疗的ESRD 患者大概为21 万人，则血液透析次数约为2500 万次/年（目前国内ESRD 患者约为200 万人），按每次400 元的治疗价格推算，每年实际在血液净化治疗方面支出的医疗费近100 亿元。未来渗透率提升，市场规模将进一步扩大。ESRD发病率亚太偏高，主要集中在45-64岁。亚太地区ESRD的患病率相对其他地区偏高。短期制约因素主要有：医保费用仍难以覆盖整体血透经费缺口；国内对于血透支付模式限制了血透企业未来中期盈利天花板的高度；国产品牌的进口替代仍然需要一定时间，耗材的跑马圈地需要各方利益协调。全球ESRD的血透覆盖率情况——中国极低。目前从国际上来看，中国对于ESRD患病人数覆盖率仍然处于相对低位，截止到2012年底，中国每百万人覆盖率仅为230人，而部分国内城市来看，覆盖率达到800以上，而发达国家，例如美国以及欧洲来看，均达到2000以上的较高水平。中国在CKD治疗支出比例横向仍然偏低，纵向相对较高。在血透每年的卫生费用支出上，中国相较于其他发达国家，但是虽然低，我们不要忽视了一点：血透总需求者仅占总人口的0.2%，在覆盖率低于15%的情况下(即治疗人群仅占0.03%)，却用了中国1.2%的医保支出。血透治疗中透析器、管路及粉液成本占比近40%。从400块钱的血透治疗费用来看，流通环节、医院环节以及透析器是三块主要组成部分，占比分别为25%/37.5%/25%。器械(透析管路、透析粉液、透析器)整体占比约为40%左右。外资品牌霸占大部分透析器械，透析器仍是攻关重点。从总体的器械占比来看，费森尤斯、Nipro、Gamtro基本占到了半壁江山，国产威高也仅仅占到市场的4%左右，剩下的27%其他品牌中，约有40%也是其他国外品牌，可见国产化率情况不容乐观。相对于透析器、管路以及粉液来看，透析器仍然处于全进口水平。同时，透析器的进口短期难以替代，并且进口以及国产价格差别较大，而这一点在透析粉液以及管路上并没有那么明显。血液透析粉的合理运输路程在800公里左右。中国血透处于初级扩张阶段，未达到规模化。根据全球血透行业发展趋势来看，我们认为主要有三个阶段的发展：跑马圈地期，异地扩张期，平台合作期。而中国目前仍然处于最初级的阶段，也就是跑马圈期的开始。跑马圈地期：血透中心、经销商、耗材生产企业回收期均低于4年，推动行业发展动力充沛。所有模式中，自建血透中心的盈利能力最强，但是初期成本高，有准入门槛；作为生产产业链企业，盈利能力是其次的，但长期仍然存在耗材竞争的格局，长期控本的挑战会不断加剧；普通经销未来趋势一定是下行