投资学第9章资本资产定价模型课件.pptVIP

投资学 第9章;*;;*;*;*;;*;图 9.1 The Efficient Frontier and the Capital Market Line;;*;;*;9.1.4 单个证券的期望收益;*;*;CAPM强调投资者均持有市场资产组合，但现实市场很少有人持有市场资产组合，那么（7）式是否就不成立了呢？ 第一，即便某个投资者的资产组合并非与市场资产组合完全一致，一个充分分散化的资产组合同市场资产组合相比，仍然具有非常好的一致性，其股票与市场所形成的β值仍是一个有效的风险测度。 第二，经验数据表明，即便投资者不持有相同的资产组合，市场资产组合并不是每一个投资者的最优风险资产组合，CAPM修正模型下的期望收益-β关系式仍旧成立。 ;;*;*;9.1.5证券市场线（Security market line） ;9.1.5 证券市场线（Security market line） ;SML与CML的比较;a与证券市场线;图9.3 The SML and a Positive-Alpha Stock;计算实例：实际操作中，如要计算某资产组合的预期收益率，则应首先获得以下三个数据：无风险利率，市场资产组合预期收益率，以及β值。 假定某证券的无风险利率是3%，市场资产组合预期收益率是8%，β值为1.1，则该证券的预期收益率为？;*;*;*;*;CAPM的评价;例题：已知现行国库券的利率为5%，市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。要求： ①采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。②计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。③计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1:3:6。④已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合，如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。 ;*;*;*;*;*;*;9.5.1零?模型;*;*;*;零 模型的适用条件;E(r);E(r);*;9.5.3 多期模型与对冲投资组合;*;9.5.4基于消费的CAPM;*;图9.5 The Relationship Between Illiquidity and Average Returns;Acharya Pedersen Model(2005);流动性的三要素;*;1、利用CAPM补全下表： 2、已知： （1）计算股票A、B和A与B的等权重组合的β值。 （2）利用CAPM，计算股票A、B和A与B等权重组合的预期收益。;3、假设两种证券A和B组成市场组合，他们的权重和方差分别为0.39,160和0.61,340。两种证券的协方差为190。试计算两种证券的β值。 4、假设无风险利率为6%，市场收益率为16%。 （1）某公司股票当前市价为50元/股，以后每年末将支付每股6元的股息，β值为1.2，预期在年末该股票的市场价格是多少？ （2）某公司股票预期收益率为10%，其β值是多少？ （3）投资者拟购入一企业，其预期的永久现金流为100万元，但因有风险而不确定。如果投资者认为企业的β值为0.5，当β值实际为1时，投资者愿意支付的金额比该企业实际价值高多少？