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总量近万亿，顺差超千亿 ——上半年进出口数据点评 2007年7月11日 相关研究: 外贸总量、顺差规模继续保持平稳增长 ——2007年5月份我国进出口情况点评 2007.06.12 防偏快转向过热，调控组合山雨欲来 ——6月份宏观经济运行报告 2007.06.30 齐鲁证券研究所 策略研究部 分析师： 边绪宝 电话： （86531）8128-3790 E-mail: 投资策略要点 今年上半年，中国经济依然保持了较高的增长速度。 表1：2007年上半年我国外贸进出口情况（单位：亿美元） 月份 贸易顺差 进出口总额 同比增长（%） 出口总额 同比增长（%） 进口总额 同比增长（%） 1 158.6 1573.6 30.5 866.2 33 707.4 27.5 2 237.6 1404.4 32.9 821 51.7 583.4 13.1 3 68.7 1599.9 10.4 834.3 6.9 765.6 14.5 4 168.8 1780.2 24.2 974.5 26.8 805.7 21.3 5 224.5 1656.5 24.4 940.5 28.7 716 19.1 6 269.1 1796.3 21.3 1032.7 27.1 763.6 14.2 累计 1125.3 9809.3 23.3 5467.3 27.6 4342 18.2 数据来源：海关总署 一、 6月份贸易顺差创历史新高，上半年顺差规模首次超过千亿美元 今年上半年，我国的商品出口继续保持高速增长，进口增速却出现明显下降，经济内外不平衡的状况有所加剧。海关统计数据显示，1——6月份，我国外贸进出口总值9809.3亿美元，比去年同期（下同）增长23.3%，其中出口5467.3亿美元，增长27.6%；进口4342亿美元，增长18.2%。 6月份当月我国实现外贸进出口值为1796.3亿美元，增长21.3%，其中当月出口1032.7亿美元，增长27.1%；当月进口763.6亿美元，增长14.2%。6 月外贸顺差达到269.1 亿美元，创出我国贸易顺差的历史最高水平。今年上半年，我国贸易顺差规模首次超过千亿美元（见表1、图1）。 图1：2001年以来我国月度顺差规模 数据来源：商务部、海关总署 今年以来，我国出口增长平稳，进口增长却出现明显的下滑（见图2），进出口不平衡的状况有所扩大，这也是我国贸易顺差持续增加的重要原因。 我们认为，要改变这一状况，必须改变我国长期以来形成的以“出口创汇”为基本指导原则的外贸策略，必须转变以加工贸易为主的对外贸易方式。 图2：2006年以来我国进出口同比增长情况 数据来源：海关总署 二、经济增长对外贸的依赖持续增加 外贸依存度是用来衡量一国对外贸易总额与国内生产总值的比值，它不仅用来衡量一个国家的经济对国际市场的依赖程度，也同时反映一个国家的经济开放程度。统计表明，从1980年到2005年的近30年间，美国、日本、德国等发达国家的外贸依存度大体稳定在14％－20％的范围内。 而我国自从加入WTO之后，对外贸易出现了强劲的增长，外贸依存度也随之急剧攀升。据统计，我国从上世纪80年代初期15％左右的外贸依存度一路蹿升，2000年达到40%。尤其是最近几年，外贸依存度以每年接近10%的速度节节上升，由2003年的45.2%，上升到2004年的60.0%，再上升到2006年的67.3%的历史最高水平。预计今年上半年的我国的贸易依存度将超过75%（见图3）。我国的外贸依存度已经远远高于发达大国和某些发展中大国的水平。 图3：我国外贸依存度变动图 数据来源：商务部、国家统计局 注：2007年上半年GDP为估计值，GDP为人民币，进出口为美元。 我国过高外贸依存度主要表现为在劳动密集型产品和“两高一资”产品出口上的比较优势。因此，纺织服装、鞋类、玩具、钢铁等产品一直是中国大宗出口商品，但是这些行业实际上已经出现了供大于求的局面，而且这种低附加值行业的不断扩容实际上并未彻底解决我国内产业结构升级换代的目的，还使得产业投资的短视和以出口为导向，从而进一步增加了实现提高外贸竞争优势目标的难度。 三、加工贸易进出口占比回落明显，但比重依然偏大 多年来，我国的对外贸易结构中加工贸易比重较大。2005年加工贸易进出口总额为6905亿美元，在进出口总额中的比重上升到48.6％，几乎占到贸易总额的半壁江山；2