多品牌战略,协同效应不可忽略.PDF

公司简评研究报告 ●传媒行业 2011 年8 月16 日 多品牌战略，协同效应不可忽略 蓝色光标 （300058.SZ ） 推荐 维持评级 投资要点： 1．事件 分析师 许耀文，CFA 结合与公司近期沟通的情况，我们对公司最新收购并购案产生的未 ：（8610 ）6656 8589 来收益进行详细分析。 ：xuyaowen@ 2．我们的分析与判断 执业证书编号：S0130208091646 1 ）、看好公司收购整合，调高对新收购公司实现业绩承诺的预期 特此鸣谢 通过与公司沟通及详细测算，我们认为可以对公司的业绩预期更为 孙 津（8610 ）6656 8846 乐观。主要有两个原因： （sunjin@ ） 田洪港（8621 ）2025 2607 - 我们认为公司公布的收购案业绩预期较为保守，实现甚至超预期的可 能性很大。蓝标收购并购的企业与公司本身从事的业务相似，因此对标 （tianhonggang@ ） 对本报告的编制提供信息 的公司较为了解，能够给予较准确的业绩预测，又由于标的公司与蓝标 签订了对赌协议，若业绩达不到预期将要付出一定赔偿，因此标的公司 市场数据 时间 2011.08.16 是按照预期可达到的业绩中的中低区间给出预期，相对较为保守； A 股收盘价(元) 40.70 - 收购案中公布的业绩预期仅包含了标的公司独立发展的业绩，并未包 A 股一年内最高价(元) 42.00 含被收购后通过与蓝标旗下其他品牌合作的产生的协同业绩。 A 股一年内最低价(元) 26.31 基于以上理由，我们调高了对公司的业绩预测。 上证指数 2608.17 市净率 5.39 2 ）、看好广告公关行业市场前景 总股本（万股） 12000 我们看好公司所在的广告公关行业，认为国内的经济正处于蓬勃发 实际流通A 股（万股） 5815 展阶段，以互联网为主的新媒体为广告公关行业提供了新的更有效的媒 限售的流通A 股（万股） 6185 介工具，这些将更有利于行业发展。总体来说，我们预计未来几年，国 流通A 股市值(亿元) 23.67 内广告行业市场增速约为15-20% ，公关行业约为25-30% （见图