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28中国货币市场20081 外 汇 市 场 全球金融市场在动荡中发展 Global financial markets develop in turbulence 崔晓春 摘 要 2007年12月，国际清算银行发布了季度报告，对次贷危机威胁下的全球金融市场进行回顾，报告 作者简介 显示，市场遭受持续的信用恐慌打击，主要工业经济体的国债收益率显著下降，衍生品市场创下最繁 崔晓春，中国外汇交易 忙记录，国际银行业跨境债权增长由急变缓 (截至2007~6月末)。 中心研究部 Abstract Author In December 2007，the Bank for International Settlements issued its quarterly review on the international banking and global financial market developments hit by the subprime crisis Cui Xiaochun．Research Department，CFETS According to the review，markets were hit by renewed credit woes；government bond yields in major industrialized economies fell remarkably；derivatives markets saw the busiest trading on record；and foreign claims in the international banking market slowed down(as of end—June，2007)． 2007年，国际金融市场跌宕起伏，波动性大大增 级，进而引发了全面的信用市场危机，悲观情绪还蔓 加。随着欧美金融机构与次级债相关的投资损失不断 延至其他信用市场，与抵押贷款相关的损失也开始延 浮出账面，全球金融市场不断地经受着冲击和考验。 伸至银行业以外。 油价高涨，以及金融风险的蔓延，引发了全球对于经 (二)银行类股票遭受资产冲减的严重打击 济前景的担忧和恐慌，资产配置的调整在债券市场和 近期，全球股票市场充分反映了信用市场发生的 衍生品市场亦有所显现。 种种事件。与过去几年相比，美国市场第三季度的盈 一 市场遭受持续的信用恐慌打击 利增长不尽如人意，同比下降了2．5％，而近20个季 美国次贷危机进一步恶化引发了相关经济和金 度以来，盈利增长速度从未低于17％。在资产遭受巨 融风险继续蔓延，并引发经济走向萧条。雪上加霜的 大损失之后，美国银行的股价直线下跌，跌幅高于同 是，石油价格不断上升至历史新高，各主要股票市场 期的指数，许多非美国银行也损失惨重。 价格均遭受沉重打击，金融业受到的创伤尤为剧烈。 在此背景下，在8月份创下阶段高点之后，隐含 在此背景下，投资者纷纷将资金配置到更为安全的债 波动率再次急速拉升。SP 500 V1X隐含波动率指数 券等资产中去，由此引发了各主要工业经济体国债收 继10月9日触及16％的低点之后，再次达到31％