地根经济的微观基础土地抵押贷款的杠杆放大效应研究.PDF

, , , FinanceTradeEconomicsVol.38 No.42017 地根经济的微观基础: * 土地抵押贷款的杠杆放大效应研究 * 罗长林 王天宇 : , 。 , 内容提要 在地根经济中 土地是重要的宏观调控工具 近年来 土地财政和地方政 , 府债务问题引起了学界广泛的讨论 却鲜有研究单独讨论土地的杠杆性质及其风险特 。 , 。 : 征 本文以地方政府为例 在一个合约理论的框架下探讨了该问题 研究发现 土地资 , , ; 产的增加不仅提高了地方政府的负债水平 还将导致其杠杆率上升 此即杠杆放大效应 , , 该效应通过收益渠道和风险渠道同时发生作用 使地方政府项目终止的概率增大 且在 。 , , 终止状态下使整个经济遭受更大损失 进一步研究还发现 该放大效应关于土地递增 。 , 并随土地价格上涨进一步增强 最后 基于融资平台财务数据的实证分析支持了以上结 。 : , 论 本文建议 采取综合手段保持土地价格稳定 并对地方政府及其下属的土地储备中 ; 。 心实行土地抵押比例上限管理 涉及土地供给的调控政策应当审慎操作等 : 关 键 词 地根经济 土地抵押 杠杆放大 : , , ; 作者简介 罗长林 北京林业大学经济管理学院讲师 100083 ( ), , 。 王天宇 通讯作者 北京交通大学经济管理学院讲师 100044 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F810.43 A 1002-8102201704-0054-17 、 一 引 言 , , 近年来 土地财政和地方政府债务问题成为了各级政府调控的重点 同时也是学界研究的热 。 , 点 前者指的是政府通过出让土地使用权而取得收入 后者则是地方政府通过设立融资平台来为 。 ,