呼吸系统类非处方药.PDFVIP

医药生物 行业深度报告 评级： 增持 前次： 增持 呼吸系统类非处方药: 分析师 联系人 胡德军 陈景乐,CPA S0740511070005 生物医药小组 品牌为王，渠道辅之 021 中小市值研究小组 hudj@ 021 2012 年 5 月 18 日 chenjl@ 基本状况 行业内重点公司概况 上市公司数 147 EPS P/E 行业总市值(百万元) 923060.50 总股本 公司 收盘价 行业流通市值(百万元) 745320.25 （亿股） 2012E 2013E 2014E 2012E 2013E 2014E 行业-市场走势对比 华润三九 9.79 19.39 1.01 1.22 1.46 19.09 15.83 13.17 江中药业 3.11 26.95 1.04 1.38 1.70 26.00 19.53 15.84 仁和药业 6.30 13.10 0.66 0.84 0.96 19.93 15.63 13.65 来源：市场预测取聚源一致预期 投资要点  2000-2010 年我国非处方药（OTC ）市场增速达到18.6%，远超全球约3%的增速，2020 年有望成为世 界上最大的非处方药市场。另一方面，在我国医药分离的背景下，处方药回归药店将是大概率事件，但 药企将面临销售队伍和渠道重建的问题，而非处方药企业由于具有掌握终端资源的先发优势，未来增长 更确定更稳健。  非处方药市场中最大的品种是呼吸系统类药物，其市场容量达到 420 亿元，但竞争已渐趋白热化，前十 大品牌的市场集中度逐年下降。其中感冒类市场规模接近 200 亿，但份额相对分散，前十大品牌以西药 为主，如泰诺、康泰克等；咳嗽类和咽喉类药物市场规模具有弹性，发展空间大，品牌中药优势明显， 念慈庵 2010 年份额接近 16%，金嗓子接近 10%。  通过对 OTC 药品流通环节各方的需求进行分析，我们认为一个成功的 OTC 药企应有如下几个特点：  独特的品牌定位，高额的广告投入，并能将产品品牌提升至企业品牌的能力。  多元化的产品延伸。既包括在强势品牌产品上进行的剂型改造，形成系列产品，打造优势产品群； 又包括其他领域产品的开发，构建主副品牌、高低毛利的产品组合，满足终端的需求。  控制营销策略，并与终端建立品牌共赢的合作关系。我们认为，终端的数量、经销商的数量亦或是 OTC 队伍的数量将不再单单是评判一个企业能否成功的标志，我们更看好企业对于渠道和终端的控 制力，如控制经销商数量、控制发货的数量和速度、控制渠道和终端的价格。另一方面，企业与终 端之间需要建立品牌共赢的合作关系