关注经济通胀双超后的政策动向.PDFVIP

2011 年 4 月 18 日 证券研究报告·A 股策略·定期报告 A 股市场策略周报 关注经济通胀双超后的政策动向 中信证券国际研究部 陈华良 电话：010 邮件：chl@ 摘要：  市场回顾：上周一季度重要经济数据出台，上证综指上涨 20 点，收于 3,050 点。  数据与政策解读：经济增长强劲为调控通胀留下空间。市场可能再度上调今年各月 CPI 的预测值。从政 策面看，我们预计控通胀和抑制房价的政策方向不会改变。上周召开的国务院常务会议，继续把控制通 胀放在首要位置，同时重点提到对房价进行控制。随后的博鳌论坛中，央行行长周小川的讲话也透露出 紧缩货币政策的趋势不会改变。  未来重要策略事件：1、预计 4 月下旬会出台的消费政策有：商业企业营业税降低，奢侈品进口关税下 调等；2 、4 月底上市公司一季报将全部披露，我们预测中信行业覆盖的重点公司 2011 年一季度业绩同 比增长31%，预期与实际业绩表现将决定业绩浪时间长短；3、美元指数走势，是否进入筑底反转阶段， 届时会对新兴市场资金与商品走势产生重要影响；4 、5 月 1 日公布PMI 数据，验证市场对实体经济下 滑的担忧是否成立；5、5 月 11 日公布4 月份 CPI 等数据，当前中信宏观认为相对 3 月份 5.4%的通胀， 4 月份通胀同比将回落至 5%左右，通胀回落将对市场产生正面影响。  投资建议：短期市场走势与货币政策动向紧密相关，维持对二季度市场判断相对谨慎的观点。在短期经 济数据扰动后，市场未来仍将对居高不下的通胀、可能短期下行的经济增长以及海外市场风险保持担忧， 未来出现大级别行情的概率较小。另外从近期的市场表现来看，风格的转换已经开始偏弱，目前短期的 市场刺激主要来自于一季报的业绩预增。我们维持配置建议，即注重相对收益，配置方向一是绝对估值 仍然较低的板块如银行、钢铁、汽车等，二是增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置， 以等待二季度消费领域政策的落实。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 免责声明 此报告只提供给阁下作参考之用，在任何地区皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请。此报告所提到的证券可能在某些地区不能出 售。此报告所载的资料由中信证券经纪 (香港) 有限公司 (原中信资本证券有限公司) (”中信证券经纪”) 编写，所载资料的来源皆被中信证券经纪 (根 据下段) 认为可靠。此报告所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠资料为基础，只是表达观点；中信证券经纪或任何个人不对其准确 性或完整性做任何担保。此报告所载的资料 ( 除另有说明)、意见及推测反映中信证券经纪于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改。中信证券经 纪，其母公司或任何其附属公司不对因使用此报告的材料而引致的直接或间接损失而负任何责任。 负责撰写本报告之分析员 (一人或多人) 就本研究报告确认：1) 研究报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券 或发行人的个人意见; 以及 2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本报告内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资的价值或从 中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求考虑进去。投资者 应该不依靠此报告而是靠自己作出投资决定。客户在做出任何以此报告的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 中信证券经纪、其母公司和/或附属公司以及它们的高级职员、董事、员工 (包括参与准备或发行此报告的人) 可能 1) 隋时与此报告所提到的任 何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系，2) 已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。中信证券经纪、其母公司和/或 附属公司的一位或多位董事、高级职员和/或员工可能担任此报告所提到的证券发行公司的董事。 若此报告由其它金融机构而非中信证券经纪或附属公司发出，该金融机构将对报告的发布负全部责任。该金融机构之客