中国上市公司股权结构及经营绩效实证的分析研究.pdfVIP

丕i!盘鲎墅±茎焦盈圭 i自黑 中国上市公司股权结构与经营绩效实证研究 摘要 经过短短十多年的发展，我国证券市场已初具规模，上市公司从最开始的八 家发展到目前的一千多家，证券市场在国民经济中扮演着越来越重要的角色。但 是近几年来，我国股市持续低迷，上市公司业绩逐年下滑。证券市场在发展中也 存在着许多问题，如内部人控制、操纵利润、会计信息造假等现象时有发生，中 小股东权益屡屡受到侵害。究其根本，本文认为，不合理的股权结构是其中的重 要原因之一。我国目前的股权结构的缺陷，主要表现为非流通股尤其是国有股比 重过大，以及由此带来的所有者缺位，致使产权虚置，无法形成人格化的产权主 体，造成公司治理效率低下；而这种一股独大的局面也使得公司内的其它股东无 法与之抗衡，公司罩的决策实际上都由第一大股东来决定；法人股虽有能力和动 力参与公司的治理，但持股相对较少，在关键问题上没有决策权；高度分散的流 通股使得中小股东难以参与公司治理，权益无法受到保障。 股权结构是决定公司治理效率的基础，而公司治理效率的高低最终表现在公 司经营绩效上。本文首先从理论上分析股权集中度、股东属性对上市公司治理效 率和经营绩效的影响，然后选取了上海、深圳证券交易所121家上市公司2004 年的年报数据为样本，将样本分为竞争环境强行业和竞争环境弱行业，从股权属 性、股权集中度与公司经营绩效的关系进行实证分析，以期探讨我国上市公司股 权结构的各种特征对公司经营绩效的影响。 通过研究，本文得出以下结论：(1)行业竞争环境强的上市公司其经营绩效 与法人股比例呈三次函数关系，与流通股比例无显著相关关系；(2)行业竞争环 境弱的上市公司其经营绩效与国有股比例呈三次函数关系，与流通股比例无显著 相关关系；(3)行业竞争环境强的上市公司，股权分散型优于国有控股型，国有 控股型优于法人控股型；(4)行业竞争环境弱的上市公司，法人控股型结构优于 国有控股型，国有控股型优于股权分散型。 最后，本文根据我国上市公司股权结构缺陷，并结合中国的政策倾向，对如 何完善上市公司的股权结构提出了相关建议。 关键词：上市公司；股权结构；公司治理；经营绩效 查韭盘生墅±芏焦鱼塞 △b§!趔 An on of Empirical Study Relationship Structureand EquityOwnership Firm PerformanceintheChinese Listed Company Abstract Aftermorethanten offast stockmarketof our has years development，the country totakeits thenumberofthelisted has begun shape．Now reachedmore companies than1000．Ithasbeen amoreand more roleinnational