§321期货和远期.ppt

3;期货合约指交易双方签定的在确定的将来时刻按确定的价格买卖某种资产的协议。 期货合约虽然是将来发生的交易，但在现在就规定交易的价格和条件。;大连商品交易所玉米期货合约;大连商品交易所玉米期货合约（2）; 1833年，芝加哥已成为美国国内外贸易的一个中心，南北战争之后，芝加哥由于其优越的地理位置而发展成为一个交通枢纽。到了19世纪中叶，芝加哥发展成为重要的农产品集散地和加工中心，大量的农产品在芝加哥进行买卖，人们沿袭古老的交易方式在大街上面对面讨价还价进行交易。这样，价格波动异常剧烈，在收获季节农场主都运粮到芝加哥，市场供过于求导致价格暴跌，使农场主常常连运费都收不回来，而到了第二年春天谷物匮乏，加工商和消费者难以买到谷物，价格飞涨。实践提出了需要建立一种有效的市场机制以防止价格的暴涨暴跌，需要建立更多的储运设施。 为了解决这个问题，谷物生产地的经销商应运而生。当地经销商设立了商行，修建起仓库，收购农场主的谷物。当地经销商通过现货远期合约交易的方式收购农场主的谷物，先储存起来，然后分批上市。当地经销商在贸易实践中存在着两个问题：他需要向银行贷款以便从农场主手中购买谷物储存，在储存过程中要承担着巨大的谷物过冬的价格风险。价格波动有可能使当地经销商无利可图甚至连成本都收不回来。解决这两个问题的最好的办法是"未买先卖"，以远期合约的方式与芝加哥的贸易商和加工商联系，以转移价格风险和获得贷款，这样，现货远期合约交易便成为一种普遍的交易方式。;然而，芝加哥的贸易商和加工商同样也面临着当地经销商所面临的问题，所以，他们只肯按比他们估计的交割时的远期价格还要低的价格支付给当地经销商，以避免交割期的价格下跌的风险。由于芝加哥贸易商和加工商的买价太低，到芝加哥去商谈远期合约的当地经销商为了自身利益不得不去寻找更广泛的买家，为他们的谷物讨个好价。一些非谷物商认为有利可图，就先买进远期合约，到交割期临近再卖出，从中盈利。这样，购买远期合约的渐渐增加，改善了当地经销商的收入，当地经销商支付给农场主的收入也有所增加。 1848年3月13日，第一个近代期货交易所——芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade , CBOT )成立，芝加哥期货交易所成立之初，还不是一个真正现代意义上的期货交易所，还只是一个集中进行现货交易和现货中远期合约转让的场所。直到1951年，芝加哥期货交易所才引入了远期合同。但是这种远期交易方式在随后的交易过程中遇到了一系列困难，如商品品质、等级、价格、交货时间、交货地点等都是根据双方的具体情况达成的，当双方情况或市场价格发生变化，需要转让已签订合同，则非常困难。另外，远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉，而对对方信誉状况作全面细致的调查。芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度。最早的农产品期货产生于美国的芝加哥期货交易所，最早的金属期货诞生于英国的伦敦金属交易所，能源期货最早产生于纽约商业交易所，而后1972年芝加哥商业交易所推出了外汇期货，1975年芝加哥期货交易所推出了利率期货，1982年卡萨斯期货交易所推出了股票价格指数期货，由此可见，股指期货是金融期货中最后一个推出的种类。1990年10月12日，郑州粮食批发市场成立意味着中国第一个商品期货市场的正式开业。目前国内有四家期货交易所，分别为上海期货交易所，大连商品交易所（我国最大的农产品期货交易所），郑州商品交易所，中国金融期货交易所，期货经纪公司180多家。2000年12月29日，期货市场的行业自律组织——中国期货业协会成立。2007年中国金融交易所成立，拟推出股指期货的合约交易;1.3、期货交易的特征;（4）期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。 初始保证金（Initial Margin） 是签约成交每一份新期货合约时，买卖双方都必须向交易所相关结算部门交纳的相当于合约价值一定比率的保证金。 盯市（Marking to Market） 逐日盯市是按市场价格的变动随时结算盈亏的结算方式。 追加保证金：是当合约持有者遇到价格的不利变动，导致出现了亏损而使已交纳的保证金低于维持保证金水平时，交易所要求该持仓人必须限期补交的一笔资金（追加部分应能补足到初始保证金水平）。 维持保证金（Maintenance Margin）：是交易所允许的最低保证金水平。 ;1.4、金融期货合约的种类;1.5、期货市场的功能;a.买入套期保值——饲料厂买入豆粕期货进行套期保值 2009年2月，国内豆粕价格受禽流感蔓延的冲击下跌到2760元/吨附近。某饲料厂和养殖场签订了4月份饲料供货合同，需用豆粕1000吨。由于当时的豆粕价格相对于进口大豆加工来说，明显偏低，饲料厂担心后期豆粕价