投资项目评估6改扩建与技术改造项目及财务分析.pptVIP

第六章??? 改建、扩建与技术改造项目的财务分析 第一节??? 改扩建项目的特点 第二节??? 互斥项目的财务分析 第三节??? 改扩建项目的财务分析 第一节??? 改扩建项目的特点 在不同程度上利用了原有资产和资源，以增量调动存量，以较小的新增投入取得较大的新增收益。 原来已在生产经营，而且其状态还会发生变化，因此项目效益和费用的识别、计算较复杂。 建设期内建设与生产同时进行。 项目与企业既有区别又有联系，有些问题的分析要从项目扩大到企业。 第二节??? 互斥项目的财务分析 第二节??? 互斥项目的财务分析 一、寿命期相同的互斥项目的财务分析 二、寿命期不同的互斥项目的财务分析 一、寿命期相同的互斥项目的财务分析 NPV、AE（净现值、年金）法 IRR（内部报酬率）法 （差额内部报酬率）法 NPV、AE（净现值、年金）法 例：某工厂欲购买一台设备。现有两台功能相近的设备可供选择。购买A设备需花费8000元，预计使用寿命8年，期末残值500元，年经营成本3800元，年收益11800元。欲购买B设备需要4800元，使用寿命8年，期末无残值，年经营成本2000元，年收益9800元。假定基本折现率为15％，试用年金法、净现值法作出购买选择。 NPV、AE（净现值、年金）法 解： NPV、AE（净现值、年金）法 解： NPVA=8000×(P/A,0.15,8) ＋500×(P/F,0.15,8) －8000 ＝ NPVB=7800×(P/A，0.15，8) －4800 = AEA=8000-8000(A/P,0.15,8) ＋500（A/F,0.15,8） = AEB=7800-4800 (A/P,0.15,8) = 比较结果选择B方案 IRR（内部报酬率）法 例：有两个互斥方案，各经济指标列入下表： IRR（内部报酬率）法 －4000+639×（P/A,IRRA,20）=0 －2000+410×（P/A,IRRB,20）=0 （P/A,IRRA,20）＝6.2598 （P/A,IRRB,20）＝4.8780 IRRA=15％ IRRB=20％ NPV法 当ic＝9％时 NPVA= - 4000+639×(P/A,0.09,20) =1833.11（万元） NPVB= - 2000+410×(P/A,0.09,20)= 1742.68 当ic＝10％时 NPVA= - 4000+639×(P/A,0.10,20) ＝1440.45（万元） NPVB= - 2000+410×(P/A,0.10,20) = 1490.74（万元） 以净现值为比选标准与内部报酬率比选标准往往不一致，其原因是因为NPV与I之间非线性关系所致。对互斥项目的分析，更加看重净现值的评选标准，而把内部报酬率比选标准放在次要位置上。 （差额内部报酬率）法 步骤： 例：有五个互斥方案可供选择，假定ic=6%,分析期20年，试用 法确定最优方案。 各方案的经济指标 单位：万元 计算方案的IRR： IRRa=15%，IRRb=20%，IRRc=11％IRRd=10％，IRRe=6％ 绝对效果检验：A、B、C、D均通过了检验，E虽然也通过了检验，但IRRe=6％，暂不考虑 按费用的大小，从小到大顺序排列绝对效果检验保留下来的方案 二、寿命期不同的互斥项目的财务分析 年金法 NPV法 年金法 年金法 例：某项目有两个设计方案，其基准折现率为10％，使用年金法比选方案。 两方案的投资和收支情况 单位：万元 方案 投资额 年收入 年支出 计算期（年） A 3500 1900 645 4 B 5000 2500 1383 8 NPV法 NPV法最难处理的问题之一就是分析期。 一般情况，互斥方案寿命期不等时，其各方案寿命期内的净现值不具有可比性。因此，使用NPV法，需要将各方案设定一共同的分析期，达到在可比的时间基础上进行评比。分析期的设定应根据决策需要和方案的技术经济特征来决定。 NPV法 最小公倍数法 最短寿命期法 NPV法 最小公倍数法 某厂技术改造（产量相同，收入可省略）考虑了来年改革方案，试按基准收益率15％，用现值法