保险资金参与保障房设融资的理论机理与目标模式的选择.ppt

保险资金参与保障房建设融资的理论机理与目标模式的选择 张代军 1、问题的提出 2、保险资金参与保障房建设融资的理论机理 3、国内外融资现状分析 4、比较与借鉴 5、目标模式及选择 6、实现途径 7、结语 主要框架 问题的提出 截至2012年底国内保险可运用资金近7万亿元，基于保险资产负债管理内在要求，由于缺乏中长期资金运用的对象和渠道，难以实现资产与负债相匹配。资产负债管理要求保险公司根据其所管理的资金的不同性质、期限长短、成本高低、可能承受的风险大小等因素，根据保险公司对现金流的要求，制定相应的融资策略，使资产与负债在数额、期限、结构上形成有效匹配，并根据具体的变动情况实时调整资产负债结构，以保持动态平衡有效地降低风险，实现保险机构经营目标。本文尝试探索兼顾政府、险企、保障房消费者等保障房建设利益相关者权益的险资参与保障房建设的理论机理与融资模式 。 基于公共产品视角分析——确定政府主导地位 保障房建设旨在解决中低收入家庭等弱势群体住房难现状，是解决我国民生问题，维持社会和谐的重要措施。保障房也具有排他性等私人物品的属性，它也不是一种完全意义上的“公共物品”。因此，保障房具有“准公共物品”的属性，应该属于“准公共产品”的范畴。 理论机理 俱乐部型准公共产品 如：有线电视、社会保障、消防、自来水、不拥挤但收费的公路 私人产品 如：食品、衣服、高等教育、拥挤且收费的公路 纯公共产品 如：国防、法律制度、基础科学研究、不拥挤也不收费的公路 拥挤型准公共产品 如：共有资源、公园、城市绿地、不收费但拥挤的公路 非竞争性 竞争性 排他性 纯公共产品、准公共产品和私人产品的划分 非排他性 理论机理 基于福利经济学视角的分析——确认公民社会福利的提升 低消费水平者 高消费水平者 效用值 商 品 量 公平所导致的帕累托改进 当增加一个单位的某商品（ ）的消费时，高水平消费者的边际效用值（ ）就要小于低水平消费者的边际效用值（ ）， 即 。这意味着平等分配该商品是一种“帕累托改进”，社会效用的总和可以增加，因此这种再分配同样是有效率的，也符合帕累托公平。综上所述可以得出以下结论：第一，社会中不同的消费者消费水平是不同的，因此不同消费者的边际效用值也不同；第二，高水平消费者的边际效用值要小于低水平消费者的边际效用。结合社会福利函数的概念，对于一个再分配，就对应一个加总的社会福利增加值函数，即： 。 一般来讲，再分配只会发生在远离社会平均水平的消费者中，因为占有商品量（消费水平）在社会平均水平附近的消费者之间不会发生再分配。假设占有商品量远离平均水平的消费者共有n人，低于平均水平的消费者为k人，则高于平均水平的消费者另有(n-k)。由此上式可化为如下形式： （1） 再分配的目标要求加总的社会福利，只有当 时， （2） 此时，帕累托改进终止，再分配达到帕累托最优。 因此，政府将部分财政预算用于保障性住房建设，此外还可以吸引保险资金等社会资金参与住宅建设，并通过补贴、低息贷款等政策帮助公民获得住房，实现保障性住房项目的可持续进行，对于社会下层公平居住保障、生活质量提升，甚至社会整体福利水平而言就是一项帕累托改进。 基于福利经济学视角的分析——确认公民社会福利的提升 理论机理 基于市场失灵与外部性的视角分析——商品房供给的外部不经济 完全竞争市场下，住宅应该完全由房地产开发商提供。然而，许多情况下社会资源的配置并不如帕累托最优原则中设定的那般完美。一方面，住房市场存在异质性需求，不同家庭规模和家庭收入对于房屋的要求不同，市场无法完全满足。另一方面，对于商业住宅开发商而言，总是倾向于建造能够带来较高利润的高档住宅，这样导致中低收入群体的住房需求无法得到满足，造成住房市场结构性短缺，形成市场负的外部效应。外部性的存在会使社会成本与私人成本、社会效益和私人效益之间发生偏差，导致完全竞争条件下的市场资源配置失当，使资源配置偏离帕累托最优状态。 基于险资企业经营的视角分析——需符合保险公司经营目标 保险资金介入保障房有利于保险公司资产负债管理目标的实现，进而稳定保险机构长久经营目标的实现。保障房建设周期长、资金需求量大、相对稳定的投融资收益的特点正好迎合了险资企业尤其是寿险