换手率有所提高,构持有比重首次下调.PDF

 公募基金2013 年半年报观察 换手率有所提高，机构持有比重首次下调 摘要  2013 年上半年，基金数量在不断增加，规模却有所缩减，基金管理公司已经从最早 的老十家发展到如今的72 家，有 864 名基金经理管理着 2.5 万亿元的资产，基金经 理平均利用率连续 6 年上升。产品创新层出不穷。基金行业话语权连续 5 年降低， 截至2013 年6 月底为7.50% 。  2013 年上半年，中国公募基金持有人总共支付 251.37 亿元的运营费用，总费率为 0.93% 。其中包括 138.05 亿元管理费，26.71 亿元托管费，7.05 亿元销售服务费， 44.41 亿元交易费用，35.16 亿元其他费用；公募基金持有人获得的投资回报为 198.95 亿元。（1）从基金类别上来看，股票型基金收取的运营费用最高，为 103.13 亿元，带给投资者的回报却是最少的，为-122.17 亿元。（2 ）总利润与总费用相关度 不高，基金收益与市场行情息息相关，股票型基金历史收益率与股票市场高度同步。 （3 ）六成以上基金公司带给投资者正回报，前十大基金公司带给投资者 117 亿元 的负回报。（4 ）托管费占比平稳，管理费占比有所降低，销售服务费呈上升趋势； 托管费市场被五大行垄断。  2013 年上半年，公募基金整体总费率为 0.93%，高于2012 年总费率的半数。封闭式 基金和 QDII 基金总费率最高，分别为 1.3%和 1.22%，短债基金和货币市场基金的总 费率最低，均低于0.5% 。从费用的构成分析，管理费、交易费和利息支出费的差异 是总费用率分化的主要原因。五大基金公司整体佣金率低于万八，其中华夏基金公 司主要受益于旗下指数基金的低佣金。  从持有人的分布来看，个人仍然是公募基金主要的参与者，持有基金规模占比达 72% 。相对去年年底，机构持有比例有所下调。机构青睐货币市场基金和分级基金， 持有的基金规模占比均超过 50%；个人偏向持有激进配置型基金、保本基金和 QDII 基金，持有的基金规模占比均超过 90% 。相对来说，个人投资者较青睐大的基金公 司，机构投资者则倾向于大中型基金公司。  截至 2013 年 6 月30 ，公募基金共持有2112 只股票，占全部A 股数量的86% 。公募 基金所持股票市值 1.26 万亿元，占 A 股流通市值的 7.50% 。在持股风格上，公募基 金持有的股票市值有71%分布在大盘成长型，相对于2012 年年底，持股风格更集中。  2013 年上半年，各类别基金换手率都有所提高。标准混合型、主动管理股票型基金 （剔除指数基金）的换手率最高，均达到 150% 以上。从单只基金层面观察，换手 率与规模、业绩排名成反比；资产管理规模排名靠前的公司总体拥有较低的股票换 手率。 分析师 代景霞