西方现金持有实证研究的新进展.PDFVIP

2006 6 朱国泓 ( 上海交通大学安泰管理学院, 上海 200052) , , ( M ulligan) + , [ 1] , ; , ; , ; , 1 , : , 1 研究者及年份 样本方法变量及结论 马利根选用Co mpu tat 数 库 196 1 1992 年的12 000 家公司观测值, 采用横截面分析和普通最 马利根 ( 1997) 小二乘法估计方法, 验证了现金及现金等价物的对数与收入和工资的对数之间的相关关系研究 [ 1] 发现, 不管是行业内部, 还是跨行业间, 样本公司现金持有都存在规模经济 以美国公司为样本, 运用的方法包括横截面回归横截面加时间序列分析研究发现, 流动性比 金等人 ( Kim at el, 率 [ ( 现金+ 市场化证券) / 总资产] 与其他显著相关的变量的相关关系为: 规模 ( - ) 市净率 1998) ( 代表成长机会) ( + ) 盈利波动 ( + ) 流动资产- 非流动资产的回报差异 ( + ) 未来经济形 势 ( 经济先行指标指数) ( + ) , 得到了支持静态权衡模型的证 [ 2] 以美国上市公司为样本, 运用的方法包括时间序列分析横截面分析法玛 麦克贝斯 ( Fama M acBeth) 模型固定效应回归和哑变量回归, 研究发现, 现金持有比例 [ ( 现金+ 市场化证 奥普勒等人 ( Opler 券) / ( 资产- 现金- 市场化证券) ] 与相关因素的相关关系为: 规模 ( - ) 财务评级 ( - ) 净 et al, 1999) 运营资本/ 资产 ( - ) 市净率 ( + ) 现金流风险度 ( 现金流行业标准差) ( + ) 财务困境成本 ( 研发费用/ 销售额) ( + ) , 得出了支持静态权衡模型和目标调整模型的证 [ 3] [ ] 2006- 04- 14 [ ] 国家自然科学基金资助项目 ( ; 教育部人文社会科学重点研究基地上海财经 大学会计与财 研究院重大项目 ( 05JJD630027) [ ] 朱国泓 ( 1970 ) , 湖南常德人, 上海交通大学安泰经济与管理学院会计与财 系副教 授, 上海财经大学会计与财 研究院兼职研究员, 管理学博士 17