未上市公司股权定价方法初探1.pdfVIP

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2017-09-14 发布于安徽
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未上市公司股权定价方法初探1.pdf

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经济科学·2001 年第4 期 ( 山东省国际信托投资公司　济南　250013) : 本文首先对几种常用的价方法进行了介绍, 如贴现现金流估价法、相对估价法、风险收益模型等, 并分别对其特点及适用性作了对比分析; 然后根据一个实际的案例, 对同一资产使用不同价方法进行价检验,指出使用不同模型对股权价的结果存在较大差异, 并对产生差异的原因进行了分析; 最后文章探讨了如何根据投资者的不同偏好选择恰当的价方法,分析了使用价模型不能充分考虑、但是能够对股权估价和交易产生重要影响的诸多因素。 : 未上市公司　股权价 , , , , , , , , , ; , , , ( ) , , 1. , , , , , , , , , , ; , 88 , ; , ; , , , , , , , , ( 1) ( ) : , : = DPS/ r DPS: r: : Gordon , / ( - ) , ; DPS r g g , : D P Sn+ 1 : P n = rn - g n DPSt t r= () Pn = n = g n gn = n rn = , , , , , ; , , , , , , () (2) (FCFE) : FCFE= + - - - + 89 , , :, , ; , , , FCFE ; , , ; , , , , , , , , , ( ) , ( ) () , , , , , 2. , , ( P/ E ) , , / (P/ ) , / / / / ( ) Q , , , , , : , , ; , , , ¹ , ; , , ; ( ) , , ¹ , 2000 2 ( Nasdaq) 115 , 20- 30 90 , , , , 3. , , , , , , , (CAPM) : E(Ri ) = Rf+ Bi(E[Rm] - Rf ) : ( i) E R I Rf E