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第五章 投资决策模型设计 投资中的基本概念 1,直接投资与间接投资 2,短期投资与长期投资 3,对内投资与对外投资 4,选择性投资 我们以企业直接投资为主来介绍投资决策模型的设计 第一节 投资决策指标 投资决策指标是指评价投资方案是否可行或优劣的标准. 每年净现金流量(NCF)=年营业收入-付现成本-所得税 主要有二类:非贴现现金流量指标和贴现现金流量指标 一, 非贴现现金流量指标主要有: 1,投资回收期(PP) 投资回收期(PP)= 2,平均报酬率(ARR)又称会计收益率 平均报酬率(ARR)= 二,贴现现金流量指标 时间的资金价值: 1,净现值(NPV) NPV= NCFt:第t年的净现金流量 K:贴现率 n:项目使用年限 C:原始投资额 CFATt:第t年的现金净流量(包括现金流出和流入) 2,现值指数(PVI) PVI= 3,内含报酬率(IRR) IRR是未知数 第二节 EXCEL中投资决策分析函数 一,净现值函数NPV: 基于一系列现金流和固定的各期贴现率，返回一项投资的净现值。投资的净现值是指未来各期支出（负值）和收入（正值）的当前值的总和。 语法 NPV(rate,value1,value2, ...) Rate?? 为各期贴现率，是一固定值。 Value1, value2, ...?? 代表 1 到 29 笔支出及收入的参数值。 Value1, value2, ...所属各期间的长度必须相等，而且支付及收入的时间都发生在期末。 NPV 按次序使用 Value1,Value2, … 来注释现金流的次序。所以一定要保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。 如果参数是数值、空白单元格、逻辑值或表示数值的文字表达式，则都会计算在内；如果参数是错误值或不能转化为数值的文字，则被忽略。 如果参数是一个数组或引用，只有其中的数值部分计算在内。忽略数组或引用中的空白单元格、逻辑值、文字及错误值 说明 函数 NPV 假定投资开始于 value1 现金流所在日期的前一期，并结束于最后一笔现金流的当期。函数 NPV 依据未来的现金流计算。如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则第一笔现金必须添加到 函数 NPV 的结果中，而不应包含在 values 参数中。 如果 n 是 values 参数表中的现金流的次数，则 NPV 的公式如下: NPV= 例一:假设第一年投资 $10,000，而未来三年中各年的收入分别为 $3,000，$4,200 和 $6,800。假定每年的贴现率是 10% ，则投资的净现值是： NPV(10%, -10000, 3000, 4200, 6800) = $1,188.44 上述的例子中，将开始投资的 $10，000 作为 value 参数的一部分。这是因为付款发生在第一个周期的期末。 例二:假如要购买一家鞋店，投资成本为 $40,000，并且希望前五年的营业收入如下：$8,000，$9,200，$10,000，$12,000 和 $14,500。每年的贴现率为 8% 如果鞋店的成本及收入分别存储在 B1 到 B6 中，下面的公式可以计算出鞋店设资的净现值： NPV(8%, B2:B6)+B1 等于 $1,922.06 在上面的例子中，一开始投资的 $40,000 并不包含在 values 参数中，因为此项付款发生在第一期的期初。 假设鞋店的屋顶在营业的第六年倒塌，估计这一年的损失为 $9,000，则六年后鞋店投资的净现值为： NPV(8%, B2:B6, -9000)+B1 等于 -$3,749.47 例三:P98 二,内容报酬率(IRR) 返回由数值代表的一组现金流的内部收益率。这些现金流不一定必须为均衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔发生，如按月或按年。内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和收入（正值）。 语法: IRR(values,guess) Values?? 为数组或单元格的引用，包含用来计算内部收益率的数字。 Values 必须包含至少一个正值和一个负值，以计算内部收益率。 函数 IRR 根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应确定按需要的顺序输入了支付和收入的数值。 如果数组或引