2012年5月组合推荐为重点推荐的组合和产品.docVIP

2012年5月组合推荐（“★”为重点推荐的组合和产品） 进攻型组合★ 防御型组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 嘉实增长 混合－积极配置型 20% 兴全全球 股票型 20% ★海富通精选 混合－积极配置型 20% 广发内需增长 混合-灵活配置型 20% ★易方达科翔 股票型 20% ★富国天源 混合-积极配置型 20% 上投内需 股票型 20% 中银增利 债券－新股申购型 20% 工银红利 股票型 20% 建信增利 债券－新股申购型 20% 灵活配置组合 封闭式基金组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 大摩资源 混合－灵活配置型 20% 基金金泰 股票型 25% ★东方精选 混合-灵活配置型 20% 基金开元 股票型 25% 招商收益 债券－新股申购型 20% 基金普丰 股票型 25% 南方50A 债券－完全债券型 20% 基金裕阳 股票型 25% 广发强债 债券－新股申购型 20% 来源：国金证券研究所 一、权益类开放式基金投资建议 稳中求进，灵活操作——A股权益类开放式基金投资建议 一季度GDP增速放缓至8.1%，低于市场预期，然而从3月度数据来看已经开始有改善信号，如工业生产增长环比加快、消费增势有所回稳、出口环比有所改善等，体现预调微调的初步效果，同时我们认为在当前信贷松动、财政释放节奏偏快背景下，其效果在2 季度将更加明显，未来的增长有望更加平稳持续。 一季度GDP增速放缓至8.1%，经济下滑的主因是地产主动调控、政府基建投资周期性回落两大问题导致，前者的前瞻性指标与调控已现改善，后者财政、信贷发力亦存在改善空间，同时3 月基建已有起色，未来若十二五规划能够初步启动，则基建投资有望度过底部。因此，我们认为增速下调更加意味着未来的增长更加平稳持续。 工业增加值环比增速上升。3 月份规模以上工业增加值同比增长11.9%，增速比1-2 月份加快0.5 个百分点。轻工业增速继续上升，且上升的幅度超过重工业，达到了结构调整的目的，但未来重工业增加值增速有望提高。未来工业增加值有望继续上升，受益于天气因素以及基建投资增速的回升等因素，对于二季度的工业生产我们持相对乐观的态度，全年工业增加值的底部大约在一季度。 投资增速放缓，未来下滑幅度有限。3 月份固定资产投资累计同比增长20.9%，较去年12 月下滑了2.9%，环比也出现一定的下滑。我们认为二季度投资下滑的幅度有限，包括基建投资的启动和复工、以水利、交运为代表的多行业投资需求上升、信贷、财政等方面的资金支持，都将一定程度对冲和缓解投资的下滑。 3 月份剔除价格因素之后的实际消费增速较1-2 月平稳上行，我们认为消费增速仍将平稳运行，不会出现大的波动。3 月份，社会消费品零售总额同比名义增长15.2%，实际增长11.3%，均比1-2 月提高0.5 个百分点。3 月的居民信贷大幅上升、购房、购车环比大幅上升，大宗消费实已然激活。从同比趋势度量，在经济即将回升之际，因消费后周期的属性，故平稳而缓慢上升、小幅提高可能是其全年的趋势，更大趋势的消费结构调整要达到效果还需要时间。 3 月出口低位改善，出口增长8.9%较1-2 月略微上行，而进口增长保持低位，反映前期工业与消费较为低迷，3 月顺差53.5 亿，小幅改善。对欧美贸易保持前期格局美强欧弱，对新兴市场国家贸易增长略快。随着欧美经济企稳，预计当前出口为年内低点，后续将逐渐改善。 图表1：工业增加值季调环比上升 图表2： 实际消费增速保持平稳 来源：国金证券研究所，宏观策略小组整理 在经济增速平稳放缓、3月份部分经济指标反弹的同时，信贷投放也明显增加，3 月信贷过万亿数量级超出市场预期，其中居民购房、购车等消费信贷明显上升。一方面反映了贷款需求依然较强，另一方面也反映了政府在财政和货币政策上的微调。同时，3月份CPI超预期反弹，在通胀压力短期反复、下滑趋势不改的背景下，政策调控预计仍将延续适度宽松、预调微调的基调，为稳经济保驾护航。 整体来看，我们认为国内经济增速虽然可能继续呈现下滑态势，但未来一个季度基本面有望企稳并继续得到改善，尤其在一季度增长显著低于预期的背景下，政策预调微调的必要性更进一步提升，3月信贷快速上升也让市场对未来政策增添期待。就A股市场来看，估值低、政策底交织上市公司盈利增速的考验、经济基本面数据的徘徊，我们预计市场仍将处于强势震荡的格局中。基于上述分析，在基金组合的构建上我们建议投资者采取稳中求进的策略，一方面从风险的角度重点关注善于把握震荡市场环境中结构性行情的基金，适当搭配灵活型且具备弹性品种，另一方面从风格选择角度，在重点关注低估值蓝筹和消费成长风格基金的防御特征基础上，