有色金属行业：“稀”望依旧，“土”故纳新.pdfVIP

[Table_PageTop] 行业深度报告 目录 1. 今年稀土行业有什么不同？六问六答 5 2. 稀土：孰“轻”孰“重”？ 8 2.1. 轻、重稀土基本信息8 2.2. 稀土供给：北“轻”南“重” 11 2.3. 出口量攀升，海外战略储备需求旺盛12 3. 稀土整顿促供给收缩，政策提振短期稀土价格 14 3.1. 政策执行力度是驱动稀土价格上涨的核心因素14 3.2. 收储提振信心，打黑收缩供给15 3.3. 六大稀土集团提升行业集中度，力争全球定价权17 4. 稀土下游需求场景多，新材料驱动长期稀土价格 19 4.1. 钕铁硼永磁：钕元素—— “轻稀土”19 4.2. 抛光粉：铈元素—— “轻稀土”21 4.3. 催化材料：镧、铈、钐、钆元素—— “轻稀土”21 4.4. 稀土发光材料：钇、铕元素—— “中重稀土”22 4.5. 储氢合金：镧元素—— “轻稀土”23 5. 稀土如何定价，环境成本是多少 23 5.1. 稀土价格形成机制23 5.2. 环保成本测算25 6. 稀土板块标的，我们该选谁 26 6.1. 供需格局改善，轻稀土“镨钕”打开价格上升通道26 6.2. 稀土价格预期是股价驱动的核心因素27 6.3. 公司业绩弹性测算及比较27 投资建议 28 1、北方稀土（600111 ） 29 2 、厦门钨业（600549 ） 29 3、中科三环（000970 ） 30 4 、宁波韵升（600366 ） 30 风险提示 31 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 32 [Table_PageTop] 行业深度报告 图 表 目录 图1 冶炼分离厂7 月份开工率下降至28.5% 5 图2 稀土出口量保持 23-38%增速 5 图3 高端磁材受益稀土价格上涨，议价能力强 7 图4 氧化铽价格 17 年涨幅38.89% 7 图5 氧化镨钕涨幅 40% ，氧化钕涨幅31% 7 图6 烧结钕铁硼 N35 提价 13.5% 7 图7 轻稀土氧化镨钕领涨，年内涨幅73% 8 图8 重稀土氧化铽跟涨，年内涨幅38.89% 8 图9 轻重稀土划分：铕、钆元素是分界线 8 图10 轻稀土元素平均配分，镨钕元素占 24% 10 图11 重稀土元素平均配分，镨钕元素占28% 10 图12 稀土生产工艺流程：采选、冶炼分离、深加工 10 图13 稀土储量：中国、巴西、美国居前三 11 图14 中国稀土总储量占全球39% 11 图15 国内已探明稀土矿储量5 年减少20% 11 图16 国内主要产区稀土储量，包头占83% 11 图17 中国稀土采矿权分布：江西45 本采矿证 12 图18 中国67 本稀土采矿权分布：江西居首 12 图19 稀土出口量6 月份同比增长 11% 13 图20 稀土出口金额6 月份同比增长21% 13 图 21 行业政策大事件梳理 14 图22 中国稀土开采指标（吨） 18 图23 在2004-2013 年中国REO 产量 18 图24 2017 年稀土开采指标，北方稀土占 57% 18 图25 2017 年冶炼分离指标，北方稀土占 50% 18 图 26 稀土是钕铁硼磁材的重要原料，不可替代 20 图27 钕铁硼引领稀土下游产品消费量（吨） 20 图 28 钕铁硼中“轻稀土”钕元素占比 29-32% 20 图 29 钕铁硼磁材产量 CAGR 保持9%增速 20 图30 钕铁硼磁材产能分布，中国产能占比89% 20