2016-2020年__股权融资分析报告(.版).doc

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经济增长的源泉来自于要素禀赋。要素禀赋提供了经济增长动力和企业盈利的基础。随着中国人口红利结束,传统增长动力已经衰竭,必须转向寻求人力资本、创新和改革等新的增长动力,其中资本市场的重要性不可替代。尤其是股权融资的发展,是激励企业家创新的最佳方式,将奠定中国经济未来增长的根基。 迎接股权融资大时代。在3 月12 号举行的两会答记者问上,央行行长周小川表示股票市场上融资资金直接地支持了实体经济的发展,而金融的大量活动都是在进行资源配臵,为实体经济直接或间接进行服务。今年两会政府工作报告明确资本市场“承载着改革梦想”,资本市场的发展受到更大支持,各类股权融资逐渐成为支持实体经济发展的重要力量。 股权融资,创新之基。美国Google、Apple 以及Facebook 等任何一家公司的市值都是日本同类公司索尼、松下的10 倍以上市值,而中国在互联网时代得以不是那么落后,在于我们拥有了腾讯、百度、阿里等多家伟大的科技公司,都得益于资本市场的培育。 共同富裕,万众创新。过去中国的股市受到多重管制,在新政府共同富裕的理念之下,放松管制是大势所趋,注册制的放开意味着每个人的公司都有上市致富的机会,将为中国经济注入源源不断的创新动力。 国内IPO 和国际IPO 正加速。2014 年我国A 股融资市场较13 年有大幅回升,无论是发行数量还是融资规模均创下三年来新高。14 年A 股市场累计融资约7570 亿元,是13 年的近2 倍。海外市场方面,以国内企业赴美国纽交所和纳斯达克上市为例,据不完全统计, 14 年全年上市融资额分别为1381 亿元和178 亿元,均较13 年有大幅增长。 新三板井喷,创新试金石。新三板的发展是股市放松管制大势所趋,也是中国经济创新动力的试金石。14 年是新三板加速发展的一年,自14 年初首批企业集体挂牌后,新三板挂牌企业数增长迅猛。截至14 年年底,新三板挂牌数为1572 家,总市值658 亿。 上市公司再融资:增发为主,配股和可转债为辅。14 年定向增发实际募资规模达到6908亿,是13 年的近两倍,定增次数达477 次,是13 年的1.7 倍。14 年共有13 家上市公司配股,实际募集资金逾135 亿;14 年共发行13 只可转债,总发行量321 亿。 并购融资再起航,金融业首当其冲。14 年以来,并购融资规模触底回升,并购事件数量也创下历史新高,这意味着并购融资或将在14 年再度起航。从14 年并购融资的行业分布来看,金融和工业占比超过1/4,而可选消费和材料占比也超过10%,是14 年并购融资的主力军。而在过去十年中,金融业并购融资占比始终名列前茅。 解禁减持规模大增,中小板成为主力。12 年以来限售股份解禁减持规模大幅增长,14 年减持规模接近2500 亿、净减持规模超过1500 亿元,均创下历史新高。而15 年1 季度的减持规模则与13 年全年相当,意味着15 年限售解禁减持规模或迎来井喷。 股权融资创新动力,资本市场决定未来。从中国当前每年的新增融资结构来看,信贷融资占比依然超过60%,而与银行相关的信托、委托等融资占比也超过20%,股票和债券融资占比不到20%,意味着直接融资的发展空间巨大。而中国过去的股市受到多重管制,上市成为特权,诞生了诸多权贵资本,除此外,股市IPO 有亏损企业不能上市的条款,导致大量企业无法上市。随着监管放松、注册制加速推进,股权融资将加速发展,为中国经济注入源源不断的创新动力。 一、迎接股权融资大时代 经济增长的源泉来自于要素禀赋。要素禀赋提供了经济增长动力和企业盈利的基础。 随着中国人口红利结束,传统增长动力已经衰竭,必须转向寻求人力资本、创新和改革等新的增长动力,其中资本市场的重要性不可替代。尤其是股权融资的发展,是激励企业家创新的最佳方 式,将奠定中国经济未来增长的根基。 在3 月12 号举行的两会答记者问上,央行行长周小川表示股票市场上融资资金直接地支持了实体经济的发展,而金融的大量活动都是在进行资源配臵,为实体经济直接或间接进行服务。今年两会政府工作报告明确资本市场“承载着改革梦想”,资本市场的发展受到更大支持,各类股权融资逐渐成为支持实体经济发展的重要力量。 二、 股权融资规模全景扫描 1、股权融资,创新之基 从全球来看,80 年代以来,同样是利率长期下降的背景,美国股市、经济均兴旺发达,而日本、欧洲则步履艰难。我们认为这其中最大差别在于经济增长,在过去30 年日本过去30 年的GDP 几乎没有增长,而美国GDP 总量在80 年代以来翻了3 倍。未来的增长动力来自于创新,而我们认为其中资本市场的重要性不可替代。 截至2013 年底中国共有2498 家上市公司,美国则有5008 家上市公司,接近中国上市公司数量的两倍,而日本共有3408 家上市公司,约中国的1.36 倍

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