2016-2020年__医疗产业行业市场发展分析报告.doc

目录 一、行业进入转型艰难期，增速明显下降 5 1、行业进入转型期，2015年行业增速下滑 5 2、展望2016年：压制因素依旧存在，创新是方向 6 二、医保控费仍将持续，商业保险有望成为新引擎 6 1、医保扩容，结余紧张 7 2、保险公司对医保体系的参与程度越来越高 7 三、药审改革迅速推进，助力价值回归 10 1、药审改革速度超出预期 10 2、全面接轨FDA 11 3、拨乱反正，价值回归 12 四、拥抱创新，寻找成长新引擎 13 1、生物制药引领产业二次升级 13 2、从生物仿制药起步，国内单抗市场高速成长 13 3、医疗保险逐步覆盖单抗药品 14 4、肿瘤免疫治疗独领风骚 14 4、创新提速利好上游CRO产业 15 5、制剂出口是长期主题 17 6、医疗服务：市场化推动价值回归 18 医保扩张驱动行业快速增长的时代已经过去。所谓“穷则思变”，即思考在医保控费的大背景下，中国医药医疗企业路在何方？整体而言，2016 年乃至未来几年，行业增速难有起色。伴随药审改革和商业医保发展，创新产业链（包括生物创新、小分子创新和CRO及CMO）、制剂出口和医疗服务将成为企业的三大 “思变”之路。 医保控费掣肘行业增速。医保全覆盖、筹资水平提升和大病医保推行，催生了医疗行业过去的“黄金十年”。2015 年医保控费的全面展开，打破了医疗行业依赖医保扩张的传统逻辑，医药行业整体进入艰难转型期，行业整体增速明显下降，2015 年1~10 月份行业增速为近年历史新低。展望2016 年，在医保控费、招标降价和辅助用药、抗生素、大输液限制使用的情况下，行业增速可能进一步下滑。我们预计未来三年行业收入增速位于7~9%之间。 创新产业链蓬勃发展。在药审改革加速新药审评的大背景下，生物创新药和仿制药有望带动国内制药企业的产业升级。同时创新产业链上游CRO、CMO 企业也将迎来整合发展机遇。 制剂出口步入收获期：海外仿制药市场迅速发展，将成为药品市场的主流。美国市场仿制药市场的增长速度远超市场平均水平，目前仿制药只占销售总额的18%，但处方量已经超过76%，预计2015 年将有累计价值1,300 亿美元的专利药成为仿制药。海外仿制药需求不断增多，对于制剂出口来说，最好的时代已经来临。 医疗服务享受改革红利：伴随消费升级，被压抑的医疗需求将推动国内高端医疗服务实现高速增长。同时医疗体制的变革和民营资本的介入将使得民营医疗机构的地位大幅提升。未来高端医疗资源的价格市场化将是医疗服务行业投资的最大主题。 一、行业进入转型艰难期，增速明显下降 1、行业进入转型期，2015年行业增速下滑 2015 年1~10 月：行业增速趋于稳定。2015 年1~10 月份，医药制造业收入同比增长9.18%，收入增速去年同比下降3.95 个百分点；利润总额同比增长13.79%，利润增速同比增加0.92 个百分点。总体来看，随着医保的全覆盖，医保控费的全面展开，医药行业过去依赖医保扩张的传统成长逻辑被打破，医药行业整体进入艰难转型期，行业整体增速明显下降。 利润率有所提升，全年有望维持稳定。2015 年1~10 月医药制造业毛利率为28.07%，比去年同期下降0.24 个百分点。基于费用控制，1~10 月销售利率总额率为10.01%，比去年同期仅上涨0.39 个百分点。伴随中成药调价、招标降价等因素，企业已经进行应对进行制造成本控制，我们预计未来毛利率将继续保持稳定。 子行业：生物药盈利改善，化药和原料药增速放缓，中成药利润增速高于收入增速，中药饮片增速回升。由于生物制品增值税率下调， 生物药（收入增速/利润增速）（10.04%/17.67%）收入和利润大幅改善，我们继续看好其增长。化药（9.47%/12.19%）和原料药（9.96%/14.49%）主要由于招标降价，增速有所放缓，盈利能力下降。中药（6.07%/12.54%）主要由于医保控费压力逐步增加使收入增速放缓明显，但另一方面由于部分原材料成本下降使得利润增速有所提升。而受医保控费影响相对较小的中药饮片（12.98%/20.88%）继续保持稳定增长。 2、展望2016年：压制因素依旧存在，创新是方向 医保控费影响行业成长，自费医疗与商业保险有望成为后续增长引擎。政策是影响医药行业的短期运营的主要因素。2004 年、2006 年及2012 年出现3 个低点，主要原因是SARS 疫情、反商业贿赂、招标降价等政策的影响。长期而言，医药制造业持续稳定增长，过去10 年利润增速除2004 年、2006 年、2012 年外均维持较快增速。但随着医保的全覆盖，医保支出压力加大，2013年全国开始医保控费， 这也使得后续两年行业增长承受了巨大压力。长期来看，随着人口老龄化的加剧，医保支付压力会一直存在，未来行业新的增长引擎来自于自费和商业保