行为资产定价理论及经济学_后现代转向_郭其友.pdf

2005 6 　　　　　　　　　　　()　　　　　　　　　　　　　No.6 2005 (172 )　　　　　　JOURNAL OF XIAMEN UNIVERSITY(Arts Social Scie ces)　　 　　Ge eral Serial No.172 行为资产定价理论与经济学“后现代转向” 郭其友, 林　谧 ( , 361005) 　:。 “ ”。, “ ”“”。 “”, , , 。 :;; :F069.9;F830　　:A　　:0438-0460(2005)06-0048-07 一、引言 (), 60 “”;60 “”(“”);80 “” “”。[1][2] , , 。,(EMH), “”。 。 , 。、、 , (BAPM), :2005-06-07 :郭其友(1963-), 男, 福建德化人, 厦门大学经济学系教授, 经济学博士;林谧(1980-), 男, 福建厦 门人,厦门大学经济系硕士研究生。 ·48 · “”。, , [3] ,。 , , “”。 [4] , “”?。 , , ,“”。 二、行 资产定价理论兴起的内在逻辑 。(Markowitz) , 、、(Sharpe,Li t er a d Black)(CAPM), (Miller) (Modiglia i)、、(Black, Schoels a d Mer- to )(OPT), (Roll a d Ross)(APT)。 “”(eco omic ma )“”(complete a d perfect i formatio )。, , 。[5] , “”“”, “”“”“”, , (homoge eous expectatio )。 , ·(1964)CAPM , 、、 [5], ,(portfolio opportu ity set, ),( ),。, CAPM , β,β, 。, ,。 ,CAPM 。, 。 CAPM “”“” “”, CAPM 。( )(, ),“”()。“ ”“”,,, ,。,“” CAPM “”, , ,CAPM 。 ,CAPM 。CAPM , 。“ ·49 · ”。,, ,“”。 CAPM ,“” ,,CAPM 。 , 。, 。、(Mea reversio )、(Optio s smile)、、 (Me tal accou ti g)、“”, 。 。80 , , 。 , , ;、、 。, 。[6][7] (Heuristic-drive Bias), 、 (availability )、(a chori g a d adjustme t);(frame de- pe de ce),;(i efficie t market)。, , 、、, , 。 ,(BAPM ), (CCAPM)(SDF), 。[3] [8] Shefi Statma BAPM 。 BAPM , (i formatio traders)(oise traders)。 。 , CAPM “”。 , CAPM 。 , 。 (Noise Trader Risk ,NTR)。“”“” ,, β。, BAPM β, β。, BAPM β , 。 CAPM BAPM 。,BAPM CAPM : ,; ,“”。, 。[9] 三、行 资产定价模型的理论范式 ,? (Tho