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中资银行国际化的价值效应_源于市_省略_监管套利_来自中国资本市场的证据_许荣
2015 9 No. 9 ，2015
年第 期
( 423 ) General No. 423
总第 期
中资银行国际化的价值效应:
源于市场机会还是监管套利?
——— 来自中国资本市场的证据
许 荣 徐星美 计兴辰
( / ， 100872 ;
中国人民大学财政金融学院 中国财政金融政策研究中心 北京
， 215123)
中国人民大学国际学院 江苏苏州
: ， “ ” “ ”
摘 要 关于银行跨国经营的价值效应来源 现有理论存在着 市场机会 与 监管套利
。 ， 2006
两种解释 本文运用事件研究法 以中资银行 年以来的全部国际化事件为样本考察了
国际化的价值效应。 ， ，
结果显示 中国资本市场对监管套利机会做出显著正向反应 但并未对
。 。
市场机会做出反应 研究结论在考虑目标市场债权人保护水平的影响后依然成立 本文提
“ ”
供的监管套利的价值效应证据既为未来的中国金融机构实施 走出去 战略的目标选择提供
， 。
了参考 也有助于更好地理解金融机构国际化的动因
: ; ;
关键词 中资银行 国际化 监管套利
JEL 分类号:G21，G15 ，G18 文献标识码:A 文章编号:1002 － 7246 (2015)09 － 0096 － 16
、
一 引 言
，
金融全球化是近半个世纪以来国际金融市场发展的主题之一 而中国的金融国际化
。 、
更在近年来备受瞩目 中国的金融国际化的一个重要表现是中资银行通过设立代表处
收稿日期:2015 － 03 － 26
: ， ， ， ，
作者简介 许 荣 经济学博士 教授 中国人民大学财政金融学院及中国财政金融政策研究中心
Email :xurong@ ruc. edu. cn.
， ， ， ， ，Email :xuxingmei@ ruc. edu. cn.
徐星美 通讯作者 管理学博士 讲师 中国人民大学国际学院
， ， ，g_star9111@ aliyun. com.
计兴辰 经济
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