关于发展宁波建设离岸金融市场的研究.docVIP

关于发展宁波建设离岸金融市场的研究 1、相关定义 1.1、离岸金融市场定义 离岸金融市场(OffshoreFinancialMarkets),是指非本地居民之间,以银行 为中介,在某种货币发行国国境之外,从事该种货币交易的市场,也有人将它 称为欧洲货币市场。 之所以称为欧洲货币市场,是因为它是由欧洲美元市场发展而来的。所谓 的欧洲美元市场,是指在美国境外(最初在欧洲)的银行吸存和贷放美元资金 的业务,实际上包括三个方面的内容。首先是进行境外货币的借贷业务,其次 是发行各种以境外货币表示的债券,再次是各种境外货币之间的兑换。 离岸金融市场基本不受所在国的金融监管机构的管制,并可享受税收方面 的优惠待遇,资金出入境自由。离岸金融市场是一种无形市场,从广义来看,它 只存在于某一城市或地区,并不存在于某个固定的交易场所,由所在地的金融 机构与金融资产的国际性交易而形成。 1.2、碳金融市场概念 2.1.1 碳金融的内涵2.1.1 碳金融的内涵 研究碳金融的内涵,有益于更全面而深刻地认识碳排放权的经济属性,了解碳金 融市场。归纳关于碳金融内涵国内外文献的研究结果,本文主张从广义上理解碳金融 的内涵,碳金融主要探讨以金融方法解决气候变化问题。本文将采用加拿大气候环境 研究学者拉伯特和怀特(Sonia Labatt,Rodney R. White)在他们的著作《碳金融— 是碳减排良方还是金融陷阱》(Carbon Finance-The Financial Implications of Climate Change)中对碳金融的定义:(1)碳金融代表环境金融的一个分支;(2)碳金融探 讨与碳限制经济领域有关的财务风险和机会;(3)碳金融科学预期会产生相应的基 于碳市场的金融工具,用于转移碳排放导致的环境风险,并促进人类完成环境保护目 标[3]。 1.3、碳金融市场定义 碳金融市场是温室气体排放权交易以及与之相关的各种金融活动和交易形 成的市场。通常,可以从狭义和广义两个角度界定碳金融市场,狭义的碳金融 市场主要指由碳排放权及与其相关的衍生品交易市场,也即碳交易市场;广义 的碳金融市场不仅包括碳交易市场还包括低碳项目担保、咨询、投融资以及绿 色信贷等碳市场。由上述定义可以看出,碳交易市场是碳金融市场的核心部分, 也是广义碳金融市场概念包含的其他市场产生的前提。 1.4、金融期货市场风险的定义 根据现代经济学对风险的界定,对金融期货市场风险的认识应把握风险的 “不确定性”和”负面性”两个特征,有学者因此强调金融期货市场风险是”金融期 货市场价格变化的不确定性给市场参与者带来不利结果的可能性。”12本文认为, 该定义稍显宽泛,更进一步而言,金融期货市场参与者所受到的不利结果应是一 种经济意义上的损失,而不确定性则不仅体现在价格因素上,还存在非价格因 素的影响。其中,非价格因素除不可抗力的出以外,还包括特定事件的发生。13 例如,1995 年巴林银行因日本股市暴跌导致日经指数期货暴跌而破产时,该银 行旗下位于日本和新加坡的期货公司的客户有3亿700万美元的资产和期货头寸 因被冻结而无法及时对冲风险,造成损失。14 在该事件中,期货公司的破产源于股指期货价格下跌,属价格因素造成的 损失。但对巴林期货公司的部分客户而言,其损失直接源于巴林银行破产导致 其交易资产被冻结这一事件,而非期货市场本身价格的变化。换言之,若巴林 10 [英] 约翰?伊特维尔等编著:《新帕尔格雷夫经济学大辞典》,陈岱孙译,经济科学出版社 1996 年版第 4 卷,第 216 页。 11 罗锐韧主编:《金融风险防范全书》,人民中国出版社 2002 年版,第 1 编第 4-6 页。 12 任红著:《论我国金融期货市场风险的法律监管》,重庆大学硕士学位论文,2009 年,第 6 页。 13 有学者将非价格因素归于电子系统故障导致交易中断、交易数据丢失或自然灾害等不可抗力因素,认为 其并非风险监管的重点。本文认为,不可抗力是非价格因素中的一部分,其另一部分则是由于特定事件的 发生,价格因素转化成了非价格因素,造成市场参与主体的损失。 14 David Nusbaum, “When Banks Go Bust”, Futures, July 1995, p.60. 9 银行未破产,其期货客户的交易资产则不会被冻结,那么对准确把握市场走势 的客户而言,损失不会造成,风险也不会出现。 因此,金融期货市场风险可以被理解为金融期货交易主体参与期货交易 时,面临因金融期货市场价格行情变化不确定的因素或非价格因素的产生而遭 受损失的可能性。其中,价格因素存在转化成非价格因素的可能,这种转化的产 生是由包括监管机制在内的金融期货市场环境的外部性因素所决定的。因此, 金融期货市场风险的监管主