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企业价值评估导论 1.1企业价值评估的产生与发展 1）企业价值评估的产生 企业价值评估是因评估企业整体价值的动机而产生的，和企业拥有的整体资产及负债有关，更和企业的经营有关，同以往的单项资产评估截然不同，更加体现出组织资本的价值 2）企业价值评估的发展 （1）企业价值评估因资本市场的发展而日益受到重视 （2）企业价值评估应用领域的拓展 （3）企业价值评估方法的不断创新 （4）企业价值评估机构的发展 （5）企业价值评估标准逐步趋向统一和规范 3）我国企业价值评估的现状 我国的资产评估行业起源于20世纪80年代末期 2011年12月30日，为规范注册资产评估师执行企业价值评估业务行为，维护社会公共利益和资产评估各方当事人的合法权益，中国资产评估协会在总结《企业价值评估指导意见（试行）》实施经验的基础上，结合评估理论和实践的发展，制定并颁布了《资产评估准则——企业价值》。中国资产评估协会还规定该准则自2012年7月1日起开始施行，同时废止2004年发布的《企业价值评估指导意见（试行）》。这意味着我国的企业价值评估发展又进入了一个新的阶段。 1.2 企业价值评估的内涵与目标 1）企业价值评估的基本概念 （1）企业价值与股东价值 （2）持续经营价值与清算价值 （3）少数股权价值与控股权价值 2）企业价值评估的内涵 根据2011年中国资产评估协会颁布的《资产评估准则——企业价值》的规定，企业价值评估是指“注册资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则，对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程”。 我们认为企业价值评估是为企业创造价值服务的，按照特定目的采用特定方法对企业全部或部分价值进行估价的过程，评估的是企业创造价值的能力即持续获利能力。 3）企业价值评估的目的 （1）投资者基于投资决策的评估目的 股票的内在价值何在?理性投资者认识到要想使自己的投资得到实实在在的增值,还是要看投资对象的内在价值。这样企业价值评估就应投资者的需求而以评估企业的内在价值为目的在投资领域展开。在这个过程中,企业价值评估技术事实上处在一个极为核心的位置上。 （2）管理者基于价值管理的评估目的 一个企业的财务管理目标是企业价值最大化。企业的所有财务活动都是围绕着这一目标进行的,所有财务决策的最终目的都是为了增加企业的价值。需要对企业价值进行评估,针对一个决策对企业价值的影响进行评估。通过了解企业价值在决策前后的增减变动进行各种投资决策、融资决策、经营决策和分配决策是企业价值评估的根本目的。 （3）交易双方基于并购的评估目的 为了使交易价格尽量与其价值吻合,企业价值评估开始被应用于并购领域,目的就是要对被购并企业价值以公允的市场价值进行评估,使得交易双方实现公平交易。 （4）清算企业基于清算的评估目的 如果企业出现衰退甚至被市场淘汰以至于被迫清算时，也需要利用企业价值评估在破产清算的前提下对企业价值进行合理评估，目的是尽可能以合理的最高价格清算资产。 1.3 企业价值评估的地位与作用 1）企业价值评估的地位 纵观公司理财发展史，“价值评估”一直是贯穿财务管理整个发展历程的主线。 价值创造是目标，价值评估是基础，两者关系密不可分。 从资产评估发展的角度看，企业价值评估已经成为资产评估专业一个重要的分支。 从资产评估发展的角度看，企业价值评估已经成为资产评估专业一个重要的分支。 企业价值评估已经成为财务管理专业及资产专门化方向学生必须掌握的基本技能之一，是求职者进入商业银行、投资银行、证券公司、基金公司、会计师事务所、资产评估事务所等单位的基本要求。 2）企业价值评估的作用 （1）企业价值评估与投资组合管理 在进行投资决策时会通过分析企业的成长预期、风险预测和现金流量等财务指标，利用企业价值评估的模型来确定企业的真实价值，并认为任何偏离这个真实价值的价值都是低估或高估的表现，这样就可以在其投资组合中选择大量“被低估”的股票，从而提高他们的投资回报。 （2）企业价值评估与并购决策 企业的收购、兼并、剥离,以及企业应该扩张或收缩哪些领域，这些都属于战略性方案。而战略性方案的实施一般都是出于经济性的原因,因此决策应该着眼于使企业的价值最大化。所以,在企业并购活动中,对目标公司价值的评估是非常重要的。 （3）企业价值评估与财务决策 在企业价值管理中，企业价值与企业的重大决策——投资决策、融资决策、经营决策与股利分配决策是密切相关的。实践中，企业经营者要知道企业价值是进行财务决策的基础，增加企业价值是进行财务决策的目的，从而树立以价值为取向的企业活动观。 （4）企业价值评估与绩效管理 企业价值是衡量企业绩效的最佳标准。 以开发企业潜在价值为目的的绩效管理正在成为现代企业经营管理的新方向