关注新产品进展与商用车复苏.PDFVIP

证券研究报告 公司调研报告 / 2013 年 3 月 18 日 汽车零部件 中原内配 002448 推荐 署名人：张镭 S0960511020006 0755 关注新产品进展与商用车复苏 zhanglei@ 参与人：邢卫军 中原内配是世界级发动机气缸套供应商，产品竞争力突出。长期供不 S0960111080510 应求。未来增长来源：1、国内重卡复苏，产品结构改善；2、欧洲市场放 0755 量；3、进入活塞、轴瓦等新领域。公司技术、规模优势明显，下游客户 xingweijun@ 稳定，盈利能力居于行业前列。 我们认为：公司是汽车零部件领域增长较为确定的标的，随定增产能 逐步投放，营收有望保持快速增长，预计未来两年净利复合增速 20%以上， 目前股价对于13 年 PE 约 18 倍，给予“推荐”评级。 6 －12 个月目标价： 30.00 元 投资要点： 当前股价： 26.50 元  商用车复苏为公司提供向上动力。12 年国内商用车持续低迷，使公司国 评级调整： 首次 内收入、利润下滑；依靠海外市场放量，带动公司总收入实现增长。13 年国内经济企稳并步入复苏轨道，商用车市场有望随之改善，公司是发动 基本资料 机气缸套龙头，将直接受益下游复苏。 上证综合指数 2278.40 总股本(百万) 118  北美市场增长稳定，欧洲市场拓展顺利。公司长期为北美主机厂配套， 通用第五代发动机供货订单奠定未来业绩确定性；欧洲市场即将配套戴姆 流通股本(百万) 57 勒、菲亚特等知名厂家，产品放量后成为公司新的增长点。公司目前月订 流通市值(亿) 15 单超过 350 万只，预计全年产销超 4000 万只，增长 20%。 EPS 0.99 每股净资产（元） 13.65  进军相关发动机零件领域，扩大公司发展空间。公司在气缸套领域世界 第一，未来将向轴瓦、活塞、活塞环等相关发动机零件领域渗透，凭借现 资产负债率 20.8% 有供货渠道和技术积累，在类似产品领域获得成功是大概率事件。若公司 股价表现 进军相关领域，将大幅扩大发展空间，有望借此提升公司估值。 （% ） 1M 3M 6M