关于国际货币体系改革的探讨-宏观经济研究院.pdfVIP

07-02 关于国际货币体系改革的探讨* ——兼论人民币国际化问题 郑建华 内容提要 本文以国际货币体系为主要视 各国贸易和投资，McKinnon（2006）称其为“货币 角，回顾了美元国际化的演变过程，探讨了现有 的货币”。一个较为完美的国际货币体系应给市 以美元为中心的国际货币体系三个方面的缺 场提供适当的流动性，形成良好的汇率机制，便 陷：美元道德危机、外围国的美元需求刚性以及 于各国贸易和投资；需要稳定币值来避免交易 全球性收支失衡等，进而分析国际货币体系主 的损失和进行资产储备；也须具备可调节的国 流改革方案的可行性，以此为基础提出观点：未 际收支平衡机制，便于处理国际收支失衡情况 来多元化的主权货币（而不是超主权货币）将构 等。从国际货币体系的演变过程来看，大致经历 成主流国际货币，各主要货币将在全球贸易、投 了以下阶段：金本位制→布雷顿森林货币体系 资以及储备等方面占据大量份额，并成为其他 →牙买加货币体系。学界普遍将现有体系看作 国家的货币锚。面对国际货币体系多元化的演 是牙买加体系的延伸，也有学者认为其为一个 变趋势，本文最后探讨了人民币国际化现存的 “复活的布雷顿森林体系”，在很长一段时间里， 优势和弱点，并表明人民币的国际化是一个长 国际货币体系将继续以“布雷顿森林体系II”的 期培育过程。 大体框架进行运作（Dooley，2003、2009）。近代国 关键词 国际货币体系 美元 改革 多 际货币体系的发展史也是美元国际化的发展 元化 人民币国际化 史，现阶段作为主要国际货币的美元在促进世 界经济发展的同时，也在“绑架”世界金融体系。 早在布雷顿森林体系初期，法国总统戴高乐就 一、引言 对美元进行了强烈批评，认为美元拥有“过度特 权（exorbitant privilege）（Eichengreen，2012），而 国际货币体系是为了维持全球金融稳定、 随着国际货币体系的演变，美元特权实际上得 促进世界经济发展的一系列制度安排，它是影 到了进一步的强化。本文以国际货币体系为主 响全球经济金融系统安全与稳定的一个重要因 要视角，试图通过对现有国际货币体系缺陷的 素，其货币作用机制会随时间、地点、政治环境 探讨来阐述其问题所在，进而分析主流的国际 和金融工具的变化而变化（McKinnon，1993）。作 货币体系重建方案以及探讨人民币国际化问 为纽带，国际货币将世界经济联系在一起，便于 题。 *本文得到中央高校基本科研业务费专项资金“我国影子银行体系：信用创造、监管套利及脆弱性研究”（项目编号： JBK1407104）的资助。 112 国际货币市场吸引更多国际投资者持有美元资 二、美元国际化的历史路程 产，增加美国企业本土融资渠道，美联储模仿英 国而推行的本土商业票据是一场伟大的货币国 1783年，美国独立战争的胜利结束了英国 际化措施，市场上出现大量以美元计价的商业 对其长期的殖民统治，实现了国家独立。此后， 票据。随着商业票据交易规模的不断扩大，在一 美国人收回铸币权建立铸币厂以发行统一货币 战之后美国商业票据市场超过了英国（赵柯， ——美元。1879年，美国政府开始实行金本位 2012），美元国际化得到质的提升，其世界货币 制，并规定1美元含1.50466克黄金。通过工业 的影子初现，有学者认为这个阶段美元已经在 革命