国际货币体系再思考——布雷顿森林会议七十周年后-上海发展研究.pdfVIP

“国际货币体系再思考—— 布雷顿森林会议七十周年后”国际研讨会 会议纪要 2014 年6 月17 日至18 日，上海发展研究基金会/卓越发展研究院与美国新 经济思维研究所、清华大学国家金融研究院在上海共同主办了“国际货币体系再 思考——布雷顿森林会议七十周年后” 国际研讨会。中国人民银行副行长胡晓 炼、上海市常务副市长屠光绍、上海发展研究基金会会长胡延照、清华大学国家 金融研究院院长吴晓灵、国际货币基金组织秘书长林建海、国际货币基金组织前 总裁米歇尔·康德苏、美国新经济思维研究所研究总监Thomas Ferguson、英国 金融服务管理局前局长Adair Lord Turner、中国社会科学院副院长李扬、上海 社会科学院院长王战、中国社会科学院学部委员余永定等近百位领导、学者和专 家就国际货币体系改革问题进行了深入广泛的交流和探讨。与会者围绕五个议题 展开讨论，分别是：布雷顿森林会议的遗产、国际货币体系改革的目标和路径、 中央银行货币互换对国际货币体系的含义、货币政策与资本流动及汇率制度、国 际货币体系和人民币国际化。 一、布雷顿森林会议的遗产 布雷顿森林体系对结束二战前混乱的国际金融秩序起到了重要作用，对世界 金融格局产生了深刻的影响。但是随着时间的推移，该体系由于内在的缺陷，越 来越不适应世界经济形势的发展，终至崩溃。1944 年布雷顿森林会议召开，到 今年恰好七十周年。与会专家们认为，回顾和研究布雷顿森林体系的起源和演变， 对深刻理解当今的国际货币体系具有重要意义。 上海市常务副市长屠光绍指出，国际货币体系在布雷顿森林体系之后，一直 在继续演化，仍然存在很多缺陷，需要进一步改革。观察布雷顿森林体系的历史 演进过程，至少可以总结出三个结论。第一，货币体系特别是国际货币体系对于 国际金融和经济发展非常重要。符合历史环境和历史需要的货币体系会维护世界 经济和金融体系的有序演进。布雷顿森林体系对当时的金融货币体系的稳定，特 别是对于推动当时战后世界经济的发展起到了作用。第二，国际货币体系又不能 是一成不变的，必须与时俱进。在每个历史阶段，或者是特定的历史条件下，就 有相应的货币体系的需求。所以国际货币体系需要不断地完善和发展。第三，随 1 着经济全球化不断深入，任何一个国家和地区，几乎不可能置身于国际货币体系 之外，这就要求国际货币体系需要有国际合作。 美国新经济思维研究所研究总监Thomas Ferguson 认为，要完全理解布雷 顿森林体系是非常困难的，而现在的情况又比当初复杂了很多。我们现在生活在 由金融占据的世界里，但在布雷顿森林体系时代不是这样的。凯恩斯当时想到的， 就是可以使用一些简略的调整方法来推动经济的发展，但现在不是这样了。因为 现在的世界更加复杂。凯恩斯当时主要着重于就业率，在当时不考虑资本流动， 当时主要考虑的是工业，而不是银行业。现在我们要考虑国际货币体系的话，还 要考虑到现存的金融中心，还有现存的金融体系等等，牵一发而动全身。 对于在国际货币体系中始终存在的特里芬难题，中国社科院世经所国际金融 研究室主任高海红认为，特里芬难题的本质是财政问题。在布雷顿森林体系下， 美元是满足全球储备需要的最主要流动性来源。但在1950 年代—1960 年代，世 界经济增长明显大于黄金供给，出现了通缩问题，造成黄金双轨市场。世界对于 美元储备需求增长大于黄金产量的增长，当各国央行以手中的美元储备向美国索 要黄金的时候，美国即便耗尽手中全部黄金储备也无法满足需求，美国只能终止 了兑换窗口，布雷顿森林体系就此崩溃。在浮动汇率制度下，各国中央银行倾向 于将级别较高的政府债券作为储备资产。资本项下的资金流动成为一个更主要的 流动性来源，预算赤字可以说是全球流动性供给的根源。在缺乏类似金本位所能 施加的财金纪律的今天，发债变得相对容易，即使各国都存在预算约束，在特定 时期也变得不具有约束力。大规模发债虽然满足了全球储备资产增加的需求，但 同时破坏了储备资产所具备的特质：有信誉担保的较高清偿力。因此特里芬难题 本质上是一个财政问题。 二、国际货币体系改革的目标和路径 现今的国际货币体系需要改革，但各方对于应如何改革则有不同的设想。改 革的方向可能包括这几个方面：对主要货币发行国施加国际约束、加强 IMF