中央财经大学金融学院金融学术研究会主办2014年第1期总第1期.pdf

2014 年第1 期 总第1 期 中央财经大学金融学院金融学术研究会 主办 学术通讯版权免责声明 中央财经大学金融学院学术通讯中所有内容均属作者自愿提供 或通过网络收集整理推荐，仅限本学院同学相互讨论、交流、学习和 研究之用，本通讯不承担任何形式的版权、著作权和民事责任。如发 现某项教学素材、教学课件或教学资料确有侵犯版权，请及时指出， 本通讯负责立即改正或删除。 卷首语 知识就是力量 Knowledge is Power 今年获得诺贝尔经济学奖之一的经济学家是芝加哥大学的尤金法码（Eugene F. Fama ），其一项重要的研究成果是1970 年发表于Journal of Finance 的论文“有效 市场：理论与实证（Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work ）” ，提出了“有效市场假说（EMH ）” 。与此同时，法码教授还是维度基金 （Dimensional Fund ）的董事会成员，研究主管和投资策略委员会成员。维度基金 成立于 1981 年，目前管理着约 1200 亿美元资产，其创始人和首席执行官大卫布 斯（David Booth ）毕业于芝加哥大学，曾经是法码教授的研究助理，其基金“被动 投资” 的理念就是根源于法码教授的研究，在金融危机发生的2008 年11 月，为感 谢芝加哥大学，布斯向芝加哥大学捐赠了 3 亿美金，是美国大学历史上最大数额 的捐赠。 法码教授另一个学生克里夫阿斯内斯帮助法码完成的论文“The Cross-Section of Expected Stock Returns ”， 于1992 年发表在Journal of Finance ，证明了三因素 模型可以解释绝大部分的美国股票异常收益率现象。在完成博士毕业之后，克里 夫阿斯内斯 （Clifford S. Asness ）1998 年在华尔街创立了AQR 资本管理公司，把 法码教授的小盘价值股理论付诸实施，目前管理着 902 亿美元的资产，并且每年 用10 万美元奖励一篇优秀学术研究论文。 另一位今年获得诺贝尔经济学奖的是就职于耶鲁大学的罗伯特 J·席勒教授 （Robert J. Shiller ），其在1989 年出版的《市场波动（Market Volatility ）》一书 详细论证了如何运用数学分析和行为分析相结合的方法面对投机市场总价格波动， 并在2000 年出版了《非理性繁荣（Irrational Exuberance ）》一书，分析了投机泡 沫。与此同时，席勒教授也是卡魏施（Case Shiller Weiss ）公司创始人之一，致力 于研究房地产价格指数以及自动估价模型，还参与建立了宏观证券研究公司 （Macro Securities Research LLC ），拥有宏观金融（Macro Financial ）和指数科学 （Index Science ）两家附属机构，促进非寻常风险证券化。 1988 年 3 月，美国两位著名数学家共同成立了文艺复兴科技公司的大奖章基 金，其收取的管理费是5%，以及44% 的收益分红，要远高于业内一般水平的2% 和20% ，不过从1989 年至今，规模增加到了230 亿美元，每年给投资者的费后收 益率平均高达 35%，另业界侧目。西蒙斯的团队雇佣了全世界一流的科学家，借 卷首语 助于顶级研究成果，在市场上用计算机捕捉获利机会，几乎没有败笔。 在1994 年，三位教授Josef Lakonishok（伊利诺伊大学香槟分校）, Andrei Shleifer （哈佛大学）和Robert Vishny(芝加哥大学)