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债券研究
目 录
1. 信托业监管政策与发展回顾 4
2. 信托行业规模逆势扩张的原因 5
3. 收入改善不及规模增加，主因通道业务规模贡献多 7
4. 资金信托的证券市场投向：此消彼长，股增债降 8
5. 信托项目不良率维持低位，行业抗风险能力提升 9
6. 集合信托收益缓慢增加，久期下降 9
7. 银信合作的新变化 10
8. 展望：通道萎缩，多角色参与投融资 11
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2 页 共12 页 简单金融 成就梦想
债券研究
图表目录
图1：信托规模16 年下半年增速提升 5
图2：收入增速不及规模增速 7
图3：信托业收入类型占比 7
图4 ：事务管理类信托资产余额大幅增加 8
图5：资金信托余额占比：证券市场细类 8
图6：信托不良率处在低位 9
图7：新发行集合信托平均收益率持续小幅提升（%），久期下降（年） 9
图8 ：银信合作规模增加，占比稳定 10
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3 页 共12 页 简单金融 成就梦想
债券研究
信托业的规模和业务变迁与金融监管政策息息相关，我们首先对信托业发展历
程进行回顾。然后我们把视角移回近一年，观察去杠杆大背景下，信托行业发生了
哪些变化。最后我们展望未来，尝试对信托业发展方向做出前瞻判断。
1. 信托业监管政策与发展回顾
1979-2006 ：野蛮生长，风险积聚
第一个信托公司发祥于1979 年。2001 年，信托法正式颁布，信托关系从法律
上得到了确立，标志着我国信托业法律意义上的正式起步。2003 年信托业纳入银
监会治理。在 2007 年之前，各信托公司纷纷成立，业务处于摸索阶段，大多从事
与银行一样的对公信贷业务，给工商企业发放贷款。但是由于信托公司资本金规模
相比银行小，且缺乏管理经验和外部监管约束，导致信托业呈现风险积聚，部分信
托公司一度到了破产边缘，亟待整顿。
2007-2011：整顿规范，爆发增长
2007 年 《信托公司管理办法》和 《信托公司集合资金信托计划管理办法》正
式开始实施，俗称“新两规”，信托公司在这一年重组整顿，重获新生，此后信托
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