客公里收益同比下降,.PDF

•研究报告• 2013-9-1 东方航空（600115 ） 公司报告(点评报告) 客公里收益同比下降， 评级 谨慎推荐 下调 汇兑损益贡献主要利润 分析师：韩轶超 报告要点 (8621  事件描述 hanyc@ 执业证书编号：S0490512020001 东方航空公布 2013 年中报，上半年公司实现收入 414.79 亿，同比增长 2.66% ， 毛利率同比下跌 4.29 个百分点至 7.81% ，归属于母公司所有者净利润 7.63 亿， 联系人： 同比下跌 23.29% ，EPS 为 0.0658 元，去年同期为 0.0882 元。  事件评论  客公里收益同比下降，汇兑损益贡献主要利润。公司上半年营业收入同比 联系人： 杨靖凤 上涨 2.66% ，主要是由于亚太地区短途旅游较去年同期有所上涨，尽管客 (8621 运周转量同比增加了 12.24% ，但由于客公里收益同比下降了 8.84% ，客 yangjf@ 运业务的收入仅增长 2.32% ，背后反映的仍是经济弱复苏态势下票价难以 维持 ；营业成本受航空油料成本、起降服务费以及折旧费用增加影响，同 市场表现对比图（近12 个月） 比上涨 7.67% ，致使毛利率同比下跌 4.29 个百分点至 7.81%。归属母公 司有所者的净利润同比下跌 23.29% （2.32 亿），主要的影响因素有：1） 2012/9 2012/12 2013/3 2013/6 33% 上半年受制于全球经济复苏放缓，航空客源需求持续低迷，主业毛利润同 22% 11% 0% 比下跌 33.74% （16.48 亿）；2）报告期内人民币对美元升值，汇兑损益 -11% -22% 明显上涨助财务费用大幅下降 141.08% （14.41 亿）；3）公司收到政府补 -33% -44% 助同比下跌了 21.10% ，但超出结算期的票证结算款同比大涨 175.14% ， 东方航空 沪深300 航空 助营业外收支净额同比上涨 8.13% （0.88 亿）。 资料来源：Wind  单季度来看，二季度公司营业收入同比下跌 1.23%，毛利率同比下跌 4.83 相关研究 个百分点至 8.49% ，环比持续改善，归属于母公司所有者的净利润为 8.96 亿，同比上升 22.94