2012年度泸州老窖集团有限责任公司信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2012 年度泸州老窖集团有限责任公司信用评级报告 评级主体 泸州老窖集团有限责任公司 基本观点 + 中诚信国际评定泸州老窖集团有限责任公司 （以下简称“泸州老 主体信用等级 AA 窖集团”或“公司” ）主体信用等级为AA+ ，评级展望为稳定。 评级展望 稳定 中诚信国际肯定了白酒行业良好的发展前景、公司突出的窖池 和基酒资源以及强大的品牌价值、金融业务发展迅速以及较轻的债 务负担等因素对公司未来发展的良好支撑；中诚信国际同时也关注 到酒业集中发展区竞争加剧、公司高端白酒产能瓶颈限制以及国家 概况数据 相关规定的推出有可能导致高档酒市场景气度下滑等不利因素对公 泸州老窖集团（合并口径） 2009 2010 2011 2012.3 司偿债能力的影响。 总资产（亿元） 86.33 132.75 195.23 203.81 优 势 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 48.43 81.96 109.43 123.63 白酒行业良好的发展前景。白酒是我国城乡居民重要的消费品 总负债（亿元） 37.90 50.79 85.79 80.18 之一，其消费需求与人均收入水平的相关性很高。我国城乡居 总债务（亿元） 12.40 18.05 15.53 17.61 民收入稳步上升，为白酒消费增长提供了坚实的基础。 营业总收入（亿元） 44.92 55.30 87.94 32.82 窖池和基酒资源突出，品牌价值很高。公司拥有我国建造最早、 EBIT （亿元） 21.83 29.33 44.03 18.64 连续使用时间最长、保存最完整、窖口最多的老窖池群，储存 EBITDA （亿元） 22.87 30.45 45.50 - 的基酒有7.56 万吨，价值极高，质量和数量在行业内名列前茅。 金融业务发展迅速，为公司贡献稳定的利润。公司下属控股公 经营活动净现金流（亿元） 14.74 5.09 39.12 1.56 司华西证券有限责任公司和泸州市商业银行股份有限公司业 营业毛利率(%) 66.82 68.15 65.26 68.90 务发展迅速，为公司带来丰厚的投资收益；子公司泸州市龙马 EBITDA/营业总收入(%) 50.91 55.07 51.74 56.78 兴达小额贷款股份公司经营情况良好。 总资产收益率(%) 29.41 26.78 26.85 37.37 上市公司较高的股权价值和稳定的现金分红。公司持有上市公 资产负债率(%) 43.90 38.26 43.95 39.34 司泸州老窖股份有限公司 3 亿股股票，近三年每 10 股现金分 总资本化比率(%) 20.39 18.05 12.43 12.47 红分别为 7.5 元和 10 元和 14 元（税前）；此外，公司持有的股 总债务/EBITDA(X) 0.54