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佛山金子医学整形美容医院 价值评估报告 佛山金子医学整形美容医院即原佛山医学会康美医院，经过多年的发展现更名为金子医学整形美容医院。原佛山康美医院创建于1993年，它是佛山地区唯一一家经国家卫生行政机构批准的大型整形、激光美容医院，非赢利性医疗机构，公费医疗定点单位，是一家集美容整形临床、科研、教学为一体的综合性美容整形专科医 院。经过16年的发展，金子医院在美容整形领域积累了10多万成功案例和经验，在华南、港澳、东南亚地区享富盛名。 金子医院有包括 博导、硕导在内的数十名美容整形专家团队。全部美容整形材料均采用国际、国内相关部门认定的优质材料，全部手术采用术中全程无痛技术，术后五星级护理。全 面开展各种美容整形项目，并且由平安保险对所有美容整形手术提供医疗保险。经过多年的发展金子医院在美容整形界树立了良好的口碑，并发展成为除激光、整形 美容外，还包括医美馆美容美体连锁、口腔美容、中医康复保健等在内的综合性专科医院。 在面对国内医改的大环境和新机遇下，金子医院 为了谋求更快的发展和占领更高的市场份额，拟主要通过增资扩股（或投资方收购一部分股份）形式引进战略合作伙伴。医院有关部门在财务顾问的指导下对本单位 所拥有的整体资产进行初步评估。评估人员根据医院的具体财务状况和所处的行业环境，并考虑到医院将有可能改制成为赢利性机构，结合评估目的和方法的特点， 选择以收益法方法为主结合市盈率分析进行评估，确定评估基准日为2009年5月31日。评估过程如下： 一、评估方法介绍和选择 （一）收益法（现金流折现法）适用性分析 收益法是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折现成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。所谓收益现值，是指企业在未来特定时期内的预期收益按适当的折现率折算成当前价值的总金额。 收益法的基本原理是资产的购买者为购买资产而愿意支付的货币量不会超过该项资产未来所带来的期望收益的折现值。本次评估选用企业净现金流量作为收益额。 收益法的计算公式： 评估值 = 未来收益期内各期收益的现值之和，即： 评估值：?? ? 其中： P --- 评估值（折现值） r — 所选取的折现率 t — 收益年限（收益期） Fi — 未来第i个收益期的非等额预期收益额 Ft — 期未可收回的资产价值 ? 目 前国际上赢利性机构或企业评估一般采用收益法，采用收益法评估出的价值是企业整体资产获利能力的量化和现值化，而企业存在的根本目的就是为了盈利，因此运 用收益法评估能够真实地反映企业整体资产的价值，更能为市场所接受。收益法能弥补成本法仅从各单项资产价值加和的角度进行评估而未能充分考虑企业整体资产 所产生的整体获利能力的缺陷。 （二）市盈率适用性分析 目前在国内的风险投资（VC）市场，市盈率分析即 P/E法是比较常见的估值方法。这种评估方法首先要挑选与目标机构（非上市公司）同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算 出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。 通常我们所说的上市公司市盈率有两种： 历史市盈率（Trailing P/E）：即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）。 预测市盈率（Forward P/E）：即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。 ?? ?投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是： 公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润 公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进 行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说国内中小板某个行业的平均历史市盈率是30， 预测市盈率大概是20左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要再打个折扣，10-15左右，对于同行业且规模较小的初创企业，参考 的预测市盈率需要在打折基础上再打个折扣，就成了5-10了。这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。比如，如果某公司预测融资 后下一年度的利润是1000万人民币，公司的估值大致就是5000-10000万人民币，如果投资人投资2000万人民币，公司出让的股份就大约是 20％-40％。风险投资机构在判定一个公司价值的时候，往往采用的就是这种市盈率的方法，这是风投行业普遍的做法。 （三）可比交易法适用性分析 挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。 比 如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经