从商品、债券价格同涨现象看宏观经济形势.PDFVIP

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2017-11-02 发布于江苏
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从商品、债券价格同涨现象看宏观经济形势

MACRO-ECONOMY 宏观经济从商品、债券价格同涨现象看宏观经济形势* Simultaneous Rise of Commodity and Bond Prices: Phenomena Seen through the Macro-economy Situation 李雪静高以远（中证金融研究院，北京 100140）摘要：传统理论认为，商品和债券市场一般走势相反。然而今年 1 至 10 月，商品和债券价格出现一同上涨的现象。尽管近期债市出现调整，我们认为，前期商品、债券价格同涨反映了今年供给因素在主导经济运行的积极变化。本文将重点分析同涨现象背后的原因和近期市场风险，以及对明年市场形势做出预判，并提出政策建议。关键字：商品价格债券价格同涨现象今年 1 商品和债券价格出现一同上涨的现债券价格同涨时间持续较长，反映了今年以来象（如图 1）。传统理论认为，商品和债券市供给因素在主导经济运行的积极变化。我们初场一般走势相反，因为债券价格上涨通常反映步分析了导致同涨现象的原因，未来可能导致经济下行风险和低通胀预期，而商品价格则相变化的因素，以及近期债券和商品期货市场风反。尽管近期债市出现调整，但是此次商品、险，并提出相关政策建议。 * 本文在中证金融研究院马险峰副院长的指导下完成。 1 编者注：本文中出现“今年”均指 2016 年；“明年”均指 2017 年。 24 + 期货与金融衍生品 2017 年 1 月 · 总第九十三期 ━ 南华综合商品指数 ━ 中证全债净价指数 1,900 106 1,700 104 1,500 102 1,300 100 1,100 98 900 96 700 94 500 92 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 数据来源：中证资本市场运行统计监测中心，wind 一、商品和债券价格同涨格局由经但融资需求未明显恢复，资本回报的下行趋势济基本面决定未改，带动债券收益率继续下行；三是受消费部分市场观点认为，市场流动性充裕导需求放缓的影响，PPI 回升并未显著提升通胀