企业社会责任信息披露与股票价格关系研究——沪市民营企业的经验证据.pdfVIP

第4期总第258期 商业经济与管理 NO．4V01．258 2013年4月 OFBUSINESSECONOMICS Apr．2013 JoURNAL 企业社会责任信息披露与股票价格关系研究 ——沪市民营企业的经验证据 胡建军，董大勇，金炜东 (西南交通大学经济管理学院，四川成都610031) 摘 要：文章1j(2009年沪市A股222家民营上市公司为研究样本实证检验了民营企业社会 责任信息披露与股票价格的关系，结果表明，民营企业社会责任信息披露与股票价格负相关。结 合企业社会责任实践及其信息披露现状、投资者基于企业社会责任的投资理念以及资本市场有 效性，从作用机制视角分析了形成民营企业社会责任信息披露与股票价格关系的深层原因，并由 此就改进企业社会责任及信息披露实践和促进资本市场健康发展为上市民营企业、资本市场投 资者和监管者带来启示。 关键词：企业社会责任；信息披露；股票价格；民营企业 中图分类号：F270文献标识码：A 文章编号：1000—2154(2013)04—0073—08 引 言 民营上市公司通过在年报中发布独立的社会责任报告自愿披露企业社会责任信息是中国证券市场近 年出现的新现象，投资者和资本市场对此反应如何?本文通过对民营企业社会责任信息披露与股票价格关 系的实证检验对这一问题展开研究。 获得资本和提高股东价值是国外企业发布社会责任报告的重要驱动因素’1。，而国内企业发布社会责 任报告则主要由公司形象、支持政府政策及采购商要求等因素所驱动旧。，但不论企业是否意识到发布社 会责任报告可能产生的资本市场效应，资本市场都会对上市公司的社会责任信息披露作出反应。民营企业 对于我国经济和社会发展的重要作用毋庸置疑，但民营企业社会责任实践及其信息披露的现状却不容乐 观。企业社会责任信息披露既是企业社会责任实践的反映，同时，也能够增强企业的社会责任意识进而推 动企业社会责任实践发展。深入研究民营企业社会责任信息披露的资本市场效应，对于认识民营企业社会 责任的外部促进机制及完善资本市场有效性都具有重要的现实意义。 Social 企业社会责任(Corporate 同时也是学术界关注的研究热点’31。从投资者视角研究信息使用者对企业社会责任信息的反应或企业社 会责任信息披露的资本市场反应是国内企业社会责任信息披露研究的重要课题㈡伸7。信息披露历来为资 本市场所重视，相比于财务信息披露对资本市场影响的丰富研究“J，有关企业社会责任信息披露资本市 场效应的研究还相当有限，且现有研究并未取得一致结论，尚缺乏针对我国民营企业社会责任信息披露的 收稿日期：2012—10—04 基金项目：国家社会科学基金项目(11XGL001)；国家自然科学基金项目 作者简介：胡建军(1968一)，男，上海人，西南交通大学经济管理学院博士研究生，研究方向为企业与社会关系、企业 社会责任及信息披露；董大勇(1972一)，男，四川泸州人，西南交通大学经济管理学院副教授，博士，研究方向为金融市场； 金炜东(1959一)，男，安徽桐城人，西南交通大学经济管理学院教授，博士，研究方向为决策优化与商务信息管理。 万方数据 74 商业经济与管理 2013拄 相关研究。 本文以信息披露理论为基础，从发生机制视角深入分析我国民营企业社会责任实践及其信息披露现 状、资本市场中投资者基于企业社会责任的投资理念和决策以及资本市场有效性的综合作用所形成的民 营企业社会责任信息披露与股票价格的关系，并以沪市民营上市公司为研究样本加以实证检验，以期揭示 我国民营企业社会责任信息披露的资本市场效应，助益于提升民营企业社会责任及其信息披露实践和促 进资本市场健康发展。 本文的主要贡献在于：一是现有针对民营企业社会责任信息披露的实证研究