企业规模、融资结构与经营绩效——基于战略性新兴产业和传统产业对比的研究.pdfVIP

jI}彳贸 睛2012年第12期 企业 规模 、融 资 结构 与经 营绩 效 基于战略性新兴产业和传统产业对比的研究 凌江怀 胡雯蓉 内容提要 ：战略性新兴产业要不要发展 以及如何发展 ，这是 目前理论和 实务界普遍关 注的问题。本文以广东省的上市公司为样本，基于和传统产业的对比，研 究了战略性新兴 产业的企业规模和融资结构对其经营绩效的影响。研究发现企业规模和股权资本对传统 产业和战略性新兴产业绩效的影响迥异，即规模扩张不利于传统产业提高经营绩效，却有 利于战略性新兴产业提高经营绩效；股权资本降低 了传统产业的经营绩效，却显著提 高了 战略性新兴产业经营绩效 。这个研究结果表 明战略性新兴产业 目前还处于规模效应递增 阶段，需要大力发展；同时表明其规模的扩张更倾 向于通过股权融资的方式来实施。本文 的研究结论有重要 的理论意义，对 国家宏观经济政策的制定具有一定的参考价值。 关 键 词：战略性新兴产业 企业规模 股权资本 经营绩效 作者简介：凌江怀，华南师范大学经管学院金融学系主任、教授、博士生导师，510631； 胡雯蓉，华南师范大学经管学院金融学系研究生，510631。 中图分类号 ：F124．6 文献标识码 ：A 文章编号 ：1002—8102(2012)12--0071—07 一 、 引 言 战略性新兴产业是指以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重 大引领带动作用 ，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的产业 。目前我国将包括节 能环保、新一代信息技术 、生物 、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车在内的七大产业纳入了战略 性新兴产业 的范畴。 战略性新兴产业具有极强的渗透性 ，通过关联效应能够将产业基础性研究的重大技术突破扩散到 整个产业系统，引起整个产业技术基础的更新，在带动新产业形成的同时促进传统产业的升级发展 ，并 建立新的产业间技术经济联系，推进产业结构升级和转变经济发展方式(李晓华 、吕铁 ，2010；宋河发等， 2010)，战略性新兴产业的这些特性使其具有很强的正外部性。2008年的金融危机使战略性新兴产业 这一特性更为凸显。因此，中央连同各级地方政府不断加大扶持力度，优化战略性新兴产业的政策环 境，促进战略性新兴产业的培育和发展。政府鼓励发展战略性新兴产业是基于新兴产业对经济社会发 展的作用和贡献，但真正决定战略性新兴产业能否得到长足发展的是微观经济主体企业本身，即企业扩 大规模是否有利可图?或新兴产业是否还处在企业规模经济递增阶段?这是我们发展新兴产业首先面 临的一个重要问题；其次，新兴产业企业规模的扩张是采用股权融资方式还是采用债权融资方式，这也 是政府在扶持新兴产业时需要迫切解决的一个 问题 。 目前，国内对于战略性新兴产业的研究才刚刚起步，且主要集中在战略性新兴产业的内涵、特征、发 展条件 ，战略性新兴产业的选择原则以及对 国外经验的借鉴等宏观层面。以微观经济主体企业本身为 出发点来研究战略性新兴产业至今仍处于空 白，因此，明确规模扩张是否有利于提高战略性新兴产业企 业的经营绩效以及股权资本能否有效支持战略性新兴产业 的发展就具有极为重要的理论和实践意义。 本文将 以广东新兴产业的上市公司为样本，基于和传统产业对 比，实证检验新兴产业企业规模和股权资 本对经营绩效的影响。 71 万方数据 Finance TradeEconomics。No．12．2012 本文后面安排如下：第二部分为文献综述和假设的提出；第三部分为样本选择和模型构建；第四部 分为描述统计、检验结果与解释；第五部分为结论及政策