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基于生命周期创业板公司IRM沟通策略探究 　　内容摘要：由于高增长、高风险的特性，创业板上市公司更应保持与资本市场的良好互动沟通，以取得资本市场的支持。IRM是上市公司与投资者的双向沟通行为，其本质是用资本市场的语言将企业的竞争力在恰当的时间、运用恰当的手段，传递给恰当的投资者，从而帮助树立资本市场形象。IRM在资本市场上的影响力依托于企业整体的竞争力。企业的竞争力是组织、技术、员工和文化综合作用的结果，会伴随企业生命周期的发展呈阶段性的变化。企业竞争力的动态性的特性，必然会影响到IRM的目标和沟通内容。因此，具有高增长性的创业板公司应该遵循生命周期的变化，在满足共同的披露范围和内容基础上，适时调整IRM策略和沟通重点，以提高市场的认知和支持力度，实现与资本市场的双赢。 关键词：创业板 IRM 企业生命周期 沟通 2009年9月21日，中国首批创业板上市公司披露招股意向书，为中小企业和新兴公司提供了新的融资途径。但是，创业板公司较高的高管辞职率以及业绩普遍不如预期的现象引起了投资者的担忧。为了更好地满足融资需求，创业板公司需要在提高自身竞争力基础上，重视与投资者的共赢，规范公司治理；同时，还应提高沟通能力，获取投资者对公司前景的认同，而这离不开投资者关系管理的实施。 投资者关系管理的发展 自2005年股权分置改革以来，上市公司纷纷应要求建立投资者关系部门，推动相关活动的实施。通过沟通和金融手段，投资者关系管理能够向投资者更为准确地描述公司业绩和未来发展的前景，并以此对公司的市场价值产生积极的影响。越来越多的上市公司已经注意到了投资者关系管理对股票市场的影响，并且普遍认为投资者关系管理的主要工作是关注股票市场和价格，对股东、分析师、股票经销商等的要求作出反应（Laskin A.V.，2009）。而为了满足分析师和投资者的需求，单纯依靠披露是不能实现的，IRO需要更多的沟通技巧。经过近些年的发展，投资者关系管理已经从最初的财务报告发展到建立维护与股东关系的阶段。 同时，由于投资者意识和权益保护力度的加强，投资者需要更多的非财务信息对公司未来做出判断，因为那些没有体现在资产负债表中的项目可能更有价值，并且传递更大的价值信号。所以，公司需要对外沟通这些内容，以帮助公司股票价格合理地反映公司的价值。但是，哪些投资者关注公司信息？哪些非财务信息是投资者更关注的？公司应该在何时、通过何种方式沟通这些信息？由于相关制度并未做强制的规定，那么投资者关系管理的选择就显得至关重要。而在选择信息的过程中，不得不考虑公司所处的生命周期阶段。 企业生命周期理论 企业组织是具有生命周期的复杂性社会系统。自1959年，马森·海尔瑞首次提出“企业生命周期”概念后，该领域引起了国内外学者的诸多关注。所谓企业生命周期，是指一个企业从其萌芽产生到衰退消失的时间周期，也是一个企业在经济发展中所存在的时间长短。 在目前诸多的研究理论中，伊查克·麦迪思（Ichak Adizes，1989）的《企业生命周期》最具代表性。他提出九周期理论，即企业生命周期分成九个时期：孕育期、婴儿期、学步期、青春期、盛年期、稳定期、贵族期、官僚早期和官僚期、死亡期。理查德·L·达夫（1999）在总结拉芮E·格利纳、罗伯特E·奎恩和克姆·卡麦尔桑等人的理论基础上提出了四周期理论，即创业阶段、集体化阶段、规范化阶段、精细阶段。国内学者对企业生命周期理论研究也做了一些探索性研究。比如，韩福荣等（2002）、韩永学（2004）等。 考虑到本文的研究对象和目的，本文依据企业发展各阶段净现金流的变化，将企业生命周期划分为初创、成长和老化三个阶段（见表1），以此分析不同阶段的资金需求对投资者关系管理工作的要求。 初创阶段，假设市场是均衡的。如果企业抓住了某个市场机遇，开发出新产品或者采用新技术，逐渐代表消费方向，原有的市场均衡被打破，企业具有很大的发展潜力。此阶段，研发和市场是重点，相应的，资金是瓶颈。由于企业集中在研发，需要大量的资金投入，而此时新产品属于逐步被认同阶段，因而销售所带来的现金流不多、且不稳定，企业利润很少甚至为负。组织面临着高度的不确定性与高风险性。 成长阶段。如果企业能够克服缺陷，则会进入高速成长阶段。此阶段，由于进一步研发，产品品种逐渐齐全、技术不断完善、产品标准逐渐形成、供货渠道稳定，企业开始拥有自己的顾客群。相应的市场表现是市场占有率快速提高，现金流稳定持续大幅度增长，赢得超过市场平均利润的超额利润。为了追求规模经济或者范围经济，企业常常采取兼并或收购，或横向一体化或纵向一体化来实现企业的增长。 老化阶段。企业在经历一个相对较长的稳定发展时期之后，组织发展到一定的规模，企业核心技术的潜力基本挖掘完毕，局部的创新