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重庆渝隆资产经营（集团）有限公司 2009年度公司债券跟踪评级报告 大公报SD[2011]57号 跟踪评级 公司债券信用等级：AA 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 上次评级 公司债券信用等级：AA 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债规模：10亿元 上次评级时间：2010.04.28 债券存续期间：2009.1.15-2016.1.14 担保方式：应收账款质押 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2010 2009 2008 总资产 120.25 121.90 110.48 所有者权益 53.90 42.18 34.11 营业收入 4.67 4.99 6.04 利润总额 1.10 0.97 1.28 经营性净现金流 1.47 1.17 2.98 资产负债率（%） 55.18 65.40 69.13 债务资本比率（%） 47.57 61.07 58.57 毛利率（%） 8.27 8.26 6.38 总资产报酬率（%） 1.45 2.01 1.44 净资产收益率（%） 2.00 2.25 3.71 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 2.26 0.79 9.58 经营性净现金流/总负债（%） 2.01 1.50 5.90 注：公司财务报表按照新会计准则编制， 分 析 员：刘远航 陈易安 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 重庆渝隆资产经营（集团）有限公司（以下简称“重庆渝隆”或“公司”）主要从事城市基础设施建设投融资、城建国有资产经营、城市土地开发等。评级结果反映了2010年以来重庆市经济继续保持快速发展、财政实力不断增强，九龙坡区政府对公司的支持力度仍较强等有利因素，同时也反映了公司主营业务盈利能力仍较低，利润仍主要来源于补贴收入等不利因素。公司以其合法持有的对九龙坡区财政局的应收账款为本期债券提供的质押担保仍具有一定的增信作用。 综合分析，大公国际对重庆渝隆2009年度公司债券信用等级维持AA，主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。 有利因素 ·2010年重庆市经济继续保持快速发展，财政实力不断增强，国家批准重庆市设立西永保税区及两江新区为重庆市未来经济和社会发展提供了良好的政策环境和重要推动力； ·公司在九龙坡区基础设施建设仍具有重要地位，九龙坡区政府对公司的支持力度仍较强； ·公司以其合法持有的对九龙坡区财政局的应收账款为本期债券提供的质押担保仍具有一定的增信作用。 不利因素 ·两江新区的成立，可能使重庆城市发展重心转移，为九龙坡区未来发展带来一定不利影响； ·公司主营业务盈利能力仍较低，利润仍主要来源于补贴收入。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年四月二十二日 跟踪评级说明 根据重庆渝隆2009年度公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司2010年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 重庆渝隆于2009年1月发行了7年期10亿元人民币公司债券，募集资金全部用于建设项目，重庆市区域性基础设施建设的投融资主体以及国有资产的经营平台，主要负责城市基础设施建设及社会事业投资与管理7,894.24亿元，同比增长17.1%，增速位于全国第三，比2009年提高2.2个百分点，人均生产总值28,018元，%。 2009年以来，在国家扩大内需政策的带动下，重庆市全社会固定资产投资保持了快速增长的趋势，2010年全社会固定资产投资完成6,934.80亿元，同比增长30.4%，其中，基础设施投资1,911.45亿元，同比增长23.9%。从资金来源来看，全市固定资产投资主要依赖于地方投资，2010年固定资产投资中地方投资和中央投资占比分别为92.4%和7.6%。 表1 2008～2010年重庆市国民经济和社会发展主要指标 （单位：亿元） 项目 2010年 2009年 2008年 规模 增速（%） 规模 增速（%） 规模 增速（%） 地区生产总值 7,894.2 17.1 6,528.7 14.9 5,096.7 14.3 人均生产总值（元） 28018.5 38.6 20,219.0 12.2 18,025.0 - 财政总收入 1,990.6 70.8 1,165.7 21.0 963.3 22.2 城镇居民人均可支配收入（元） 17,532.4 11.3 15,749.0 9.6 1