【专题研究】资产价格泡沫和货币政策.PDFVIP

第 13 期 2009 年7 月13 日 【专题研究】资产价格泡沫与货币政策 我们的观点 □ 货币政策短期难转向，资本市场扩容当是时 CF40专栏文章 □ 孙明春：防止资产泡沫升级，宏观政策微调宜早 □ 钟 伟：莫测的资产价格周期和可测的中国人口变迁 CF40 圆桌 □ 资产价格泡沫风险显现，货币政策面临调整压力 CF40专家观点 □ 吴晓灵：当前经济金融形势复杂 □ 哈继铭：中国明年要小心通货膨胀 □ 高善文：股市结构化泡沫与房产泡沫均已现 □ 魏加宁：信贷资金流入股市与房市 诸家观点 □ 格林斯潘：通胀是经济复苏最大威胁 □ 谢国忠：流动性对冲衰退方法错误 □ 宋国青：贷款是否进了股市？ 【一周资讯要点】 宏观经济 □ 中国6月份新增人民币贷款1.5304万亿元 □ 欧洲央行担心信贷放缓阻碍经济复苏 □ 日本央行3年半来首次上调地方经济景气判断 金融市场 □ 国资委要求央企加强金融衍生业务监控 □ 银行债券市场收益率继续处于攀升阶段 □ 日本房地产市场仍未走出寒冬 1 【专题研究】资产价格泡沫与货币政策 我们的观点： 货币政策短期难转向，资本市场扩容当是时 我国央行 8日公布最新信贷数据，其中 6月份新增人民币贷款飙升至人 民币 1.5304 万亿元。流动性的极度充裕，是去年底以来股指和房地产市场 强劲反弹的第一动力。当前受通胀预期与宽松流动性的双重推动，股市已经 突破 3000点大关，而有些地区房地产市场价格甚至已经超过 2007年历史最 高水平，资产价格泡沫形成的趋势明显呈现。随着贷款增速的提升和资产泡 沫的扩大，中国通胀可能会何时到来呢？近期宽松的货币政策会不会发生调 整呢？应该采用什么措施来遏制资产价格泡沫呢？四十人论坛有部分成员 或撰文或接受采访，亦发表了自己的看法，其主要观点可以总结为如下三个 方面。首先，目前房产与股市泡沫趋势明显，导致未来通胀风险上升，通胀 再度浮现的信号已经出现，明年应谨防通货膨胀的滋生与扩大。其次，资产 价格泡沫提高了金融系统性风险，不利于经济的长期发展，为防止资产泡沫 升级，政府年内应对货币政策做出微调。最后，由于当前经济复苏基础并不 稳固，预计年内货币政策不会发生大转向，宽松的货币环境短期不会改变， 因此应另辟蹊径来扩容资本市场以遏制资产泡沫。 我国央行 8 日公布最新信贷数据，其中6 月份新增人民币贷款飙升至人 民币 1.5304 万亿元。流动性的极度充裕，是去年底以来股指和房地产市场 强劲反弹的第一动力。当前受通胀预期与宽松流动性的双重推动，股市已经 突破 3000 点大关，而有些地区房地产市场价格甚至已经超过 2007 年历史最 高水平，资产价格泡沫形成的趋势明显呈现。随着贷款增速的提升和资产泡 沫的扩大，中国通胀可能会何时到来呢？近期宽松的货币政策和积极的财政 政策不会发生调整呢？应该采用什么措施来遏制资产价格泡沫呢？四十人 论坛有部分成员或撰文或接受采访，亦发表了自己的看法，其主要观点可以 总结为如下三个方面。 首先，目前房产与股市泡沫趋势明显，导致未来通胀风险上升，通胀再 度浮现的信号已经出现，明年应谨防通货膨胀的滋生与扩大。 我国上半年新增贷款逼近７万亿元，早已超过全年 5 万亿的目标。我国 目前流动性的宽松程度是 1997 年亚洲金融危机以来之最。在积极的财政政 策和适当宽松的货币政策刺激下，中国经济处于持续上升状态，最明显的表 现莫过于固定资产投资的高速增长，其 5 月份城镇固定资产投资实际增速接 近 50 ％，这是 2003 年以来的最高水平。进入 2009 年以来，房地产市场表 现出令人震惊的韧性，1-5 月份销售量同比增长了 26.7%，5 月份全国平均房 价同比攀升了 17.6%。中国楼市的惊人反弹和突然复苏表明，房地产泡沫正 2 在显现，并且此轮泡沫还有可能超过 2007 年的规模。股市